进入10月，白酒板块出现持续下滑。10月26日，中证白酒以12638.37收盘，日跌幅0.17%。事实上，在白酒板块下滑的同时，白酒股资本市场也出现下滑。贵州茅台资本市场进入10月以来，股价下破1500元大关。除此之外，其他白酒股股价也均有所下滑，也使得不少投资者认为白酒股可能会经历一轮大幅调整。不过随着白酒企业三季报的陆续披露，不少投资机构依然对白酒股打出“买入”评级，并长期看好白酒股未来发展。事实上，对于白酒板块资本市场的变动，业内也有不同的声音出现。

资本市场下滑

中证白酒自进入10月，在13个交易日内下滑17.28%。在板块下滑的同时，白酒个股也出现不同程度的下滑，白酒龙头企业贵州茅台股价更是下破1500元大关。

北京商报记者计算了解到，贵州茅台股价从10月首个交易日收盘的1786元/股至今日1464.08元/股收盘，股价下滑321.92元，跌幅达18.02%，市值蒸发超3000亿元。截至今日收盘，贵州茅台市值为1.84万亿元，市值下破2万亿元大关。对于资本市场的变动，北京商报记者向贵州茅台董秘进行电话采访，截至发稿，电话并未接通。

北京商报记者在上证e互动平台发现，有投资者提问称，2022年一季报显示贵州茅台1884家机构持股77.25%，二季报2669家机构持股79.4%，三季报10家机构持股71.54%。10月股价连续大跌，以上机构减持数据是否客观真实？贵司将如何在业绩上拿出应对举措？

贵州茅台回复称，机构股东持股变化情况不实，公司《2022年第三季度报告》披露的公司前十名股东合计持股比例是71.54%，前十名股东之后还有大量的机构股东。2022年四季度，公司将继续紧紧围绕战略目标和年度工作安排，全力以赴深化改革、开拓创新，推动高质量发展，努力实现发展目标，为股东创造更多价值。

对于白酒板块近期的下滑，广科咨询首席策略师沈萌表示，白酒板块自身业绩增长放缓，与整个市场环境预期不乐观相叠加。虽然白酒企业业绩利好，但背后是增速放缓的不利信号，大环境也预示着白酒板块的前景出现不可预期的压力。

身处估值高位

事实上，自进入10月以来，北向资金在“十一”后9个交易日加速出逃，净卖出贵州茅台总额超92亿元。值得注意的是，对于白酒资本市场的下滑，行业内也有不同的声音。有业内人士分析认为，白酒板块当前估值仍然处于高位，业绩增速却跟不上。再加上白酒动销放缓、库存承压，使得白酒资本市场出现下滑。

从行业来看，白酒板块近年来快速发展，也导致白酒股市盈率普遍偏高。北京商报记者了解到，贵州茅台、泸州老窖、酒鬼酒的市盈率，分别为31.07、23.14、25.85。去年同期，贵州茅台、泸州老窖、酒鬼酒的市盈率分别为46.93、48.17、85.41。从市盈率上不难看出，白酒股在经历了去年快速发展后，今年的市盈率有所下降，但依然处于相对高点。

沈萌分析称，相对于其他板块而言，白酒的防御性功能仍明显。与其他板块相比，白酒板块估值也相较多数板块处于高位。

事实上，除了估值过高外，白酒动销慢和库存高也是资本市场波动的因素之一。与去年“十一”白酒终端市场销量相比，今年“十一”期间白酒动销明显有所放缓。有经销商向北京商报记者表示，今年“十一”期间，白酒销量不及预期，虽然销量相对客观，但与此前“十一”相比，明显有所放缓。

沈萌表示，白酒市场增量逐渐趋缓，对于各品牌而言，未来就是存量份额的竞争，加大营销和价格竞争是生存的重要基础。

资本市场相关人事分析认为，白酒属于大众消费品。同时，一线白酒更是属于高端消费品，都是受益于消费增长及消费升级，因此白酒市场具有较大的发展潜力。一二线白酒由于自身价值等原因，依然具有长期投资的价值。

业绩增长保驾

与资本市场持续下滑不同，今年前三季度白酒企业业绩均实现不同程度增长。北京商报记者梳理了解到，贵州茅台今年前三季度实现营收871.6亿元，同比增长16.77%；实现净利润444亿元，同比增长19.14%。舍得酒业前三季度实现营收46.17亿元，同比增长28%；实现净利润12亿元，同比增长23.76%。

贵州茅台在上证e互动上表示，目前公司生产经营正常。2022年1-9月，公司实现营业总收入897.86亿元，同比增长16.52%，增速创近四年新高。实现归属于上市公司股东的净利润444亿元，同比增长19.14%。公司主要经济指标继续保持两位数增长，为顺利实现全年目标打下了坚实基础，总体呈现稳中有进、进中向好的良好态势。

除此之外，今世缘、水井坊预计2022年前三季度实现营收分别为65.18亿元、38亿元，同比增长22.18%、10%；实现净利润分别为20.81亿元、11亿元，同比增长22.53%、5%。老白干预计今年前三季度净利润同比增约113%至5.33亿元。

通过白酒企业披露的三季度报告以及业绩预报不难发现，今年前三季度，白酒企业今年前三季度营收净利均实现增长。其中，老白干今年前三季度净利润更是实现翻倍。

东吴证券认为，7月动销弱复苏，“中秋国庆”双节动销略不及去年同期，渠道库存相对有所增加，但目前批价在国庆前后保持稳定。随着白酒三季报已逐步明朗，从当前时点展望跨年前后表现，投资思路应为坚守确定性+配合挑选估值性价比，综合考虑当前估值、业绩确定性、渠道健康和报表表现。

业内人士分析称，从企业披露的三季报来看，白酒行业未来仍将维持结构性增长。长期来看，依然看好白酒板块。随着春节的临近，白酒终端市场动销、库存或将得以释放，白酒资本市场也将重新进入上升势头。

北京商报记者 翟枫瑞