五粮液近日披露三季度财报，公司第三季度实现营业收入36.46亿元，同比下滑40%；实现净利润13.13亿元，同比下滑52.36%。实际上，今年前三季度五粮液业绩逐季下滑。

五粮液并不孤单。受政府抑制“三公”消费政策力度不断加码，白酒尤其是高端白酒市场遭遇重创。从目前公布三季报的9家白酒上市公司来看，仅贵州茅台一家前三季度净利增速，其余8家前三季净利增幅均为负数，其中皇台酒业前三季净利润增幅同比下降364%。

和高端酒企不同的是，不少定位中低端的上市公司则取得了不错的业绩。以顺鑫农业为例，该公司三季度白酒收入近9亿元，前三季度白酒收入增长30%左右。中低端白酒市场正在散发诱人魅力，包括五粮液、郎酒、泸州老窖等酒企也开始放下身段，开辟中低端产品。

五粮液三季度预收款降近八成

今年以来，五粮液三个季度业绩呈逐季下滑态势。公开资料显示，五粮液第一季度营收达86.76亿元、净利润37.86亿元，第二季度营收、净利润则分别下滑至68.44亿元、22.53亿元。而在第三季度，这两项数据继续下探。

值得注意的是，除营收、净利润两大主要指标外，有“利润蓄水池”之称的预收款项也大幅下降。五粮液三季度财报显示，截至9月底，五粮液的预收款项为13.1亿元，较年初下降了79.75%。

公司表示，这主要由于客户预付款减少所致。据悉，预收款项是企业先收款、后发货模式形成的，预收款项的增多意味着需求上升，下降则意味着经销商订货的积极程度走低，进而影响企业的收入和现金流量。

季报显示，截至9月底，公司经营现金流量为3.14亿元，较上年同期减少了95.21%。另外，受原料采购预付款增加的影响，五粮液的预付款项达到了3.75亿元，较年初增加了45.17%。

国都证券投资顾问周铮表示，五粮液自2011年预收账款达到90.47亿元以来，逐年开始下滑。今年三季度披露的预收账款较年初又下滑了近80%。从这种趋势来看，白酒行业短期难以走出低谷。

受此影响，截至昨日收盘，五粮液股价报收于16.29元每股，大跌6.75%，整个酿酒板块出现整体回落。截至昨日收盘，水井坊大幅下跌8.55%，伊力特下跌6.32%；此外，金种子酒、沱牌舍得、古越龙山等股价跌幅也分别达到6.80%、4.32%、6.53%。

实际上，多家白酒上市公司三季报均告惨淡。从目前公布三季报的9家白酒上市公司来看，仅贵州茅台一家前三季度实现了净利6.62%的增速、且为近三年新低，其余8家前三季净利增幅均为负数，其中皇台酒业前三季净利润增幅同比下降364%，而沱牌舍得、酒鬼酒前三季净利同比下滑幅度超过90%。

另外，与五粮液同期公布三季报的金种子，前三季度净利润2.73亿元，同比下降36.17%；根据水井坊上周五发布的三季报，公司前三季度净利润为3459.98万元，同比下降89.1%。

白酒行业“冬天”

实际上，随着政府抑制“三公”消费政策力度不断加码，白酒尤其是高端白酒市场遭遇重创，今年中秋、国庆也并未给高端酒业市场带来增长动力。

白酒行业的冬天已然到来。这是来自多个分析机构的口径。对此，各家酒企也纷纷出招。以贵州茅台为例，今年7月份，贵州茅台首次打破专营放开渠道，只要今年以每支999元的价格进货30吨飞天茅台，2014年就可以成为茅台经销商。

此外，贵州茅台还开放供应给贵州酒交所、酒仙网、京东商城等渠道，据测算该部分量约有3000吨，可带来约50亿元的报表收入。

然而，不少分析人士认为，白酒行业的“冬天”才刚刚开始。日信证券食品饮料行业分析师张志刚表示，秋糖会招商整体冷清，行业双节销售平台，三季报更是遭遇业绩大幅下滑压力，板块短期缺乏上涨动力，复苏仍需等待。不过，他同时认为，目前不少酒企推出新产品、新势力为白酒经销体系增添了新的变量和活力。

不过，和高端酒企不同的是，不少定位中低端的上市公司则取得了不错的业绩。以顺鑫农业为例，该公司三季报显示，按照上半年白酒收入占比和三季度营收推算，三季度公司白酒收入近9亿元，前三季度白酒收入增长30%左右。

据中信建设研报分析，顺鑫农业白酒产品定位大众化，50元以下百姓酒放量增长。另外，公司在2005年后就较早进行产品升级，为100-200元价位段打下基础，北京根据地市场地位稳固，外埠市场拓展顺利。拥有首都文化底蕴、兼具百姓可接受价格的牛栏山二锅头，产品周转款对渠道占用资金少，因此在行业调整时期仍实现增长。

企业对这一变化体会尤为深切，不少酒企选择了转战低端白酒领域，五粮液、郎酒、泸州老窖就在此列。数据显示，泸州老窖的高档产品国窖1573的销售持续低迷，经销商打款积极性降低，但以老窖特曲为代表的中低价位产品销售仍然实现稳定增长，销量增速稳定在20%左右。

根据五粮液三季报，结合当前白酒行业现状，五粮液未来将形成多酒种和高中低全价位、全产品线产品的格局，需具备配套的基酒储存能力。公司决定在厂区内新建3万吨酒库，项目预计总投资1.93亿元。