停窑率再创新高 库存持续下滑
2017-09-21 来源：全球玻璃网
4月下旬市场需求环比基本持平，供给方面而言，又有两条生产线由于成本过高停产。玻璃平均价格（4mm）环比下跌0.2元/重箱至65.6元/重箱，幅度为0.3%。行业整体盈利仍处于底部区域，预计4月下旬毛利率为2.1%，价格下行空间较小。本旬行业库存为2880万重箱，环比下滑1.7%（51万重箱），停窑率为25.7%，再创历史新高。我们预计未来企业库存仍将持续下滑过程。短期内需求的变化仍将成为均价变化最大因素，预计价格将平稳，停窑现象仍将出现。
我们认为：行业盈利处于底部，短期内，大部分企业亏损依旧严重，预计仍将有部分中小企业生产线不堪亏损停窑，改善短期供给，同时，随着市场需求持续小幅改善，则将对价格起到企稳支撑并提高行业盈利水平，而后续趋势性需求反转仍需关注下有地产变化情况。
主要指标跟踪：停窑率（25.7%，环比上升0.7%，历史新高）、毛利率（2.1%，环比基本持平）、库存（2880万重箱，环比下降51万重箱，幅度为1.7%）、固定投资增速、地产销售面积增速。
主要推荐公司：南玻A（“买入”评级）、旗滨集团（“增持”评级）。
价格环比基本持平，产销稳定
4月下旬，各地市场价格环比基本保持稳定，市场仍处于较慢的复苏过程中，销售情况环比基本持平，未见明显好转。企业库存环比继续缓慢下滑，我们认为市场销量未见快速大幅好转，仍在消化前期企业联合提价对需求的影响，后续市场仍有较多不确定因素，例如新增产能以及需求好转速度等，建议继续关注需求变化。本旬由于河南、秦皇岛、武汉地区价格略有提升，上涨幅度在0.5-1元/重箱不等，而北京及西安地区需求平淡，价格略有下滑，幅度约为0.5-1元/重箱不等。本旬主要城市玻璃平均价格（4mm）为65.6元/重箱，环比下跌0.2元/重箱，环比基本持平。从地域上看，西安价格下滑1元/重箱，幅度为1.6%，河南价格上涨最多，为1元/重箱（幅度1.3%）。
玻璃-纯碱重油差及行业盈利环比基本持平
4月下旬，纯碱价格为1500元/吨，重油价格为4550元/吨，总成本环比略有下滑，但均价也略有走弱，影响互相抵消导致价差环比基本持平。我们预计，短期内需求仍然处于弱复苏，价差或将持平或缓慢扩大，但仍需关注下游需求变化情况。
库存持续回落，停窑率再创新高
截止到4月下旬，行业库存环比下滑1.7%，为2880万重箱（环比下降51万重箱）。停窑率为25.7%，再创历史新高。预计4月下旬行业毛利率为2.1%，环比基本持平。中小企业亏损仍然严重，盈利仍处底部区域，但价格下行空间较小，短期行业盈利或将缓慢修复。
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