投资要点：

维持“增持”评级，上调目标价至12.6元，距目前股价23%的空间，基于供应链金融带来的估值提升，给予2015年30倍PE。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.42元、0.5元、0.6元。未来的催化剂包括，业绩增长超出市场预期、新材料放量加快、电商及供应链金融发展加快。油价超跌带来公司的改性塑料的盈利改善、新材料业务百花齐放。2015年，原油均价60-70美金/桶的假设下，我们预计改性塑料毛利率高2-3个百分点，给公司带来的业绩弹性在3-4.5个亿。毛利率的提升将带来业绩提升60-90%。2014年公司经营性现金流超过10亿人民币，已经先于盈利大幅改善。公司的再生塑料、碳纤维复合材料、完全降解塑料均在2014年实现突破，尤其是降解塑料。我们测算，经过2015-2016年的推广，很可能在新疆实现3万吨左右的销售量，贡献利润2-3亿元。

塑料电商和供应链金融空间巨大。公司公告成立珠海金发大商供应链管理公司，主营供应链管理、塑料原料及塑料制品贸易。公司基于改性塑料行业龙头地位、多年塑料贸易以及金融小贷经验，具备优势。塑料行业具备1.6-1.8万亿市场空间，产品品类牌号丰富，下游企业分散具备融资需求，是最适合做供应链金融的化工大宗品种(同钢铁相似度极高)。塑料贸易电商化趋势正在形成，以“广东塑料交易所”为代表的传统贸易商的电商化和以“找塑料网”为代表的互联网公司的交易量均初具规模。

风险因素：原油价格大幅波动。