核心观点

    事件:2016年12月30日,财政部等四部委发布2017年新能源汽车推广补贴调整方案。

    点评:

    (1)以2017年补贴为例,此次调整方案主要有几点变化,一是除燃料电池外,新能源客车的国补较之前方案下降25-55%,而乘用车和物流车基本不变,同时地方补贴不超过国补的50%,二是补贴拨付方式由预拨改为事后清算,而且提出了非个人用户购买的新能源汽车累计行驶里程须达到3万公里,方可申领补贴。

    (2)我们从行业人士了解到,三电成本下降、产业资本支持,将推动2017年新能源汽车产销量继续成长至70万台以上,较2016年的50万台增长约50%,另一方面,由于客车增长放缓,而乘用车、物流车电池搭载量较少,我们预估2017年电池需求量仅增长20%至31 GWH,与此同时,2017年电池有效产能接近90 GWH。

    (3)此次调整方案中,燃料电池的补贴额度维持不变,而且新提出的技术指标较为宽松,目前市场主流的电堆和系统厂商可以满足要求,产业化加速,我们维持2017年产销量1000台的预估。

    (4)随着2017年补贴调整政策出台,新能源汽车的供给和需求形式日渐明朗。我们预计最早从2季度开始,行业将回归正轨,催化剂为2017年的第一批推广目录。

    风险提示:地方补贴退坡、推广目录低于预期、融资成本太高、产业资本撤退、产品质量风险。