白糖价格已连续数月维持区间震荡。伴随着南方产区进入压榨高峰，现货供应压力增加，多头较为谨慎。同时，收储预期也让空头不敢轻举妄动。但由于后期食糖供应压力将不断加大，而甘蔗收购价下降也使得白糖生产成本大幅下降至5100-5300元/吨左右，收储也难以成为多头的救命稻草。因此，当白糖现货价格跌破制糖成本才是本轮熊市的终结。

    供应压力不断加大

    据不完全统计，截止到12月5日，广西已有76家糖厂开榨，开榨糖厂约占全区糖厂总数的73%；已开榨糖厂的日榨产能约为55万吨，约占全区糖厂设计总产能的82%。从目前情况来看，广西糖厂开榨时间要明显早于上榨季，这也主要是由于本榨季甘蔗长势较好，成熟度高，12月中上旬将迎来广西第二批的开榨高峰期，后续新糖供应量将会不断增加，给市场带来较大压力。

    除此之外，食糖进口量也持续居高不下，同样给食糖供应巨大压力。据最新数据显示，中国2012年10月进口白糖33.97万吨，明显低于9月份的58.56万吨和8月份的58.34万吨，但同比仍增长0.79%，从累计进口量来看，截至10月我国累计进口食糖335.12万吨，同比依旧大增67%。2012年前10个月食糖进口量已经达到年度进口配额的172.3%。今年进口配额依旧为194.5万吨。那么多出部分的进口均为配额外进口，配额内进口关税为15%，配额外关税高企，最惠国税率为50%，其他国家为125%，所以很少会出现配额外进口盈利的情况，但是今年却出现了配额外进口盈利的情况，也正是在这种情况下，今年白糖进口数量猛增。而高企的进口量给国内白糖供应及价格带来了巨大压力。

    收储难成多头救命稻草

    国家调控导致食糖价格波动仅是短暂行为，无法改变价格趋势。但是当大的供需格局没有改变时，国家持续使用收储或抛储手段，调控效果会不断减弱。从最近的一次2011/2012榨季的收储就可以很明显的看出，市场是2012年2月8日发文收储食糖100万吨，随后期货价格出现一波上涨行情，到第一批收储结束后市场进入加速下跌，第二批收储发文公布后，白糖期货价格并没有受其影响，仅是震荡而已。

    2012/2013榨季，国内食糖供需情况相比上一榨季更为糟糕，在经历了上榨季的收储后，本榨季收储市场已经有所消化，因此，当收储落实的时候，对于盘面的影响将会明显小于上一榨季。

    跌破成本将终结熊市

    11月初，由于甘蔗糖现货供应不足，国内食糖现货均价上涨了将近二百元，目前伴随着糖厂开榨的增加，现货价格也普遍回落。前期白糖期现价差最大时拉至863元/吨，目前已经回落到400元以内，价差已经明显缩小，现货价格对于期货价格的支撑作用也在不断减弱。并且新榨季甘蔗收购价下调，广西甘蔗收购价为460-480元，广东甘蔗收购价为460元，按此价格计算，新榨季国内制糖成本将在5100元-5300元，和上榨季相比出现明显回落。历史上看，现货价格跌破制糖成本后，熊市格局才会发生改变，因此，当白糖现货价格跌破制糖成本5100元时才是本轮熊市终结的信号。