华斯股份公司是国内裘皮行业规模最大、产业链最长的绝对龙头企业,核心产品为裘皮服装,主要出口俄罗斯、欧洲。目前,公司由加工制造型企业向品牌运营型企业转型:海外市场保持平稳增长的同时使毛利率较高的OBM业务占比逐年上升;国内市场通过渠道扩张打造裘皮服饰品牌,未来内销业务将成为公司重要的增长点。

      全球裘皮市场增长稳定,中国市场潜力较大,未来中国裘皮品牌崛起将推动行业集中度提升。全球裘皮服饰消费将保持7%的年复合增长率。我国裘皮市场潜力巨大,未来将以每年近20%的速度增长。但是我国裘皮行业集中度低,行业的品牌的建设仍处于初期;我们预计未来拥有资金、产业链优势并率先进行战略转型的企业才有可能在竞争中夺得先机,裘皮品牌的崛起将成为推动行业集中度提升的主要动力,未来集中度提升的空间巨大。

      自有品牌发展迅速:出口稳定增长,内销开始布局。公司出口的业务模式经历了从OEM-ODM-OBM的转型,目前毛利较高的OBM收入占比60%,未来将继续提升,欧洲市场保持稳定增量有限,俄罗斯市场从井喷式增长过渡到每年20%的稳定高速增长,未来海外市场可保持每年10%的增速;目前公司向品牌运营企业转型,内销收入占比20%且未来将迅速提升,预计2012-2014年品牌门店数量为11、21、31家,内销业务收入增速为56%、44%、43%,内销带来的业绩增长将在2013年有所体现。

      裘皮交易市场二期预计在2014年贡献业绩:优化库存管理+提升品牌影响力。子公司肃宁县京南裘皮城有限公司筹建原皮交易市场二期,预计2013年中旬竣工,下半年可投入使用,14年初开始贡献收入;原皮交易市场二期的投建利在长远:一是可以带来稳定的现金流,有效增厚业绩;二是可以增强对上游原材料的控制力,优化库存管理的同时扩大公司知名度。

      新增产能2014年投产,打开增长空间。目前公司产能紧张影响其订单承接能力,公司计划将产能扩张至裘皮服装约25万件、饰品约20万件,裘皮服装产能增长59.7%、饰品产能增长32.1%。预计该项目在2014年建设完毕,未来公司将有效突破产能瓶颈,打开增长空间。