玩具反斗城，破产保护？
2017-09-11 来源：中外玩具全媒体中心-中外玩具网
电商冲击、折扣零售商竞争……玩具反斗城总负债近50亿美元，其中约4亿美元明年到期，下一步会是破产保护吗？
根据美国媒体CNBC报道，全球最大的玩具零售商玩具反斗城（Toys R Us）已聘请法律顾问，帮助其重组2018年将要到期的约4亿美元债务，其中包括考虑申请破产保护的可能性。消息一出，玩具反斗城的重要合作伙伴 美泰股价大跌近3.8%，孩之宝也一度大跌3.5%。
—— 债务重组 ——
今年6月玩具反斗城发布的财报显示，公司第一财季净亏损1.64亿美元，同店销售额下降了4.1%。截至4月29日，其资产负债表上只有约3亿美元现金。
玩具反斗城发表声明称，将在9月26日发布第二财季业绩报告时就计划如何应对债务提供最新信息。发言人表示："目前公司正评估一系列选项，以应对2018年到期债务，包括进行更多融资的可能性。" 据知情人士透露，玩具反斗城已聘请凯易律师事务所（Kirkland & Ellis）的重组律师，帮助其应对将要到期的债务问题，希望通过债务重组，成功摆脱申请破产或破产保护的命运，早前已有不少公司成功的先例。
中外玩具网获悉，玩具反斗城目前正和瑞德集团（Lazard，一家注册在百慕大群岛的投资银行，主要经营公司财务和资产管理业务）合作处理债务问题，曾于一年前成功重组部分债务。但是，现在融资难度越来越大，越来越多的零售破产案例让投资人愈加谨慎。今年以来美国已有超过12家零售商申请破产保护，包括儿童服装零售商Gymboree以及青少年服装零售商Rue21。
值得注意的是：“破产保护”不等于“破产”。在美国，一旦企业申请破产保护，债权人暂时就不能追究企业的债权，企业可以在申请破产保护期间想办法走出困境。通常意义上“破产”是指“破产清算”，就是清算资产，关门还债。而“破产保护”则类似于发生交通事故时的“安全气囊”，可以起到缓冲的作用。
在圣诞节前这个关键节点公开债务问题，CNBC报道称，这将有助于美泰和孩之宝等玩具反斗城主要供应商评估其长远的生存能力，并持续供货，以度过今年的圣诞节这个一年中最重要的玩具销期。
—— 电商冲击 ——
玩具反斗城受电商渠道冲击严重，业绩连年亏损，2016年公司净亏3600万美元，相比2015年的1.3亿美元少亏了9400万美元。2017年初，玩具反斗城曾裁撤了10%-15%的公司员工；而本次债务重组，更被看做是其近年来在日趋激烈的实体店与电商的竞争中败下阵来的结果。
以亚马逊为首，越来越多类似的线上多方平台不断出现。它们把不同类型的产品、服务或技术联系起来，并且在市场上占据了重要地位，逐渐成为一方通吃的赢家。
其实，早在2000年，玩具反斗城就曾与亚马逊合作签订了为期10年的"专营"协议，在亚马逊网站上开设虚拟店面。但是，还不满四年，玩具反斗城在这项合作中不赚反亏。问题出在亚马逊为了促进收入增长、提高赢利，还招徕了其他小商家通过亚马逊网站销售玩具和游戏。于是本次合作以分手收场。
不仅仅在玩具领域，随着近年来电商崛起，以亚马逊为首的电商平台成为众多实体零售商的强力竞争者，一些实体竞争者在竞争中不幸败下阵来，另一些则选择加强电商部门的实力，以抗衡亚马逊。比如，2016年沃尔玛用30亿美元收购电商平台Jet.com，今年6月16日，又宣布以3.1亿美元收购Bonobos（男装电商网站）。同一天，亚马逊宣布以137亿美元收购 Whole Foods（美国有机食品连锁超）。沃尔玛是唯一一家在规模、资金实力上，与亚马逊相当的零售商。多年来，沃尔玛一直积极采取行动与亚马逊竞争电商零售市场。而另一方面，亚马逊也试图寻找方法将实体店融合到其电商网络中。
看来，未来的零售潮流是，谁先能找到线上线下零售的完美契合点，谁就将在这场比拼中抢先一步。
玩具反斗城官网截图
—— 生死存亡 ——
事实上，玩具反斗城的生存危机一直都在。早在2014年，美国《国家房地产投资杂志》 选出了当年“10大可能消失的连锁企业”，玩具反斗城便赫然在列。当时，玩具反斗城的长期负债便已达50亿美元。
如今除了电商以外，玩具反斗城还面临沃尔玛和Target等实体折扣零售商的竞争。这些大型实体店多年来将玩具价格压得非常之低，以吸引家长进店，从而购买更多其他昂贵的商品。
为了扭亏为盈，玩具反斗城曾在CEO Dave Brandon的指导下，扩大亚洲业务，开设新的网站并缩减实体店数量。而2015年关闭美国时代广场旗舰店的决定，正是在此背景下做出的。但为了抢占节日客流，在今年8月份，玩具反斗城才宣布会择日返回时代广场，租了面积为35000平方英尺（约为3200平方米）的三层临时店面。
玩具反斗城于2005年被Kohlberg Kravis Roberts, Bain Capital Partners和Vornado Realty Trust三家公司用66亿美元收购而私有化，并曾在2010年尝试上市，但由于当时移动电子游戏大规模占领市场，传统玩具疲于在夹缝中挣扎求存，玩具反斗城迫于激烈的市场竞争压力而搁浅上市计划。
玩具反斗城的动向牵动着包括中国在内的亚洲众多玩具供应商及合作伙伴。据中外玩具网报道，冯氏集团于2011年与玩具反斗城合资成立玩具反斗城亚洲，当时冯氏集团持有约30%权益。今年5月，冯氏零售宣布，与玩具反斗城达成协议，将日本业务并入玩具反斗城亚洲。冯氏零售集团指，加入玩具反斗城日本后，公司将拥有亚洲合资企业约15%股权。
玩具反斗城亚洲此前共有223家店和34家特许经营店，新协议下将增加160家日本店。
而中国市场是玩具反斗城全球拓展计划中最为重要的市场之一。2006年，玩具反斗城在上海开出中国第一家授权店后持续快速扩张，目前已在中国开设超过100家门店，其对中国玩具零售市场的影响不容小视；同时，众多中国玩具品牌也是玩具反斗城的供应商。有关公司重组的最新动态，中外玩具网也将持续关注。
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