支撑原糖反弹的动能仍是以前期空头的减仓盘为主，周三原糖指数开盘走低，下探14.96-15.06一带的关键支撑，但是当期价重新站上15.00整数关口之上后，空头回补为主的减仓盘就比较明显，期价也随之受撑反弹，日线收高位带长下影光头阳线。

　　近期美元波动较大，同时美兑雷亚尔走强，雷亚尔处于今年下半年以来的弱势区域，有继续贬值的可能。由于自8月份以来巴西国内生产乙醇的收益明显好于制糖，因此巴西糖厂更愿意生产乙醇，以至于10月下半月巴西中南部制糖比大幅下滑至42.85%，而与之形成对比的是，10月份巴西国内含水乙醇销量同比增加21.7%至15亿公升，这也是近两年来的最高水平，近期原油价格走强是含水乙醇价格更具竞争优势。

　　而从另一个方面来看，我们在前几天的分析里也指出，巴西目前原糖库存量较高，保值比例较低，这将对后期原糖的反弹形成明显的压制。据巴西当地咨询公司Archer表示，截止10月29日，巴西糖厂已套保19.4%（约折合527万吨）的2018/19榨季出口量，这是自2012/13年以来最低的套保水平。长期的价格低迷削减了糖厂出口保值的意愿，因此如果出现较大的汇率波动将对市场产生较大的影响。

　　国内现货市场继续保持稳定，南宁中间商报价继续维持在6430-6450，稳定的现货价格也在一定程度上遏制期货近月，使郑糖1801维持震荡调整走势。近期我们强调，郑糖1801在目前现货价水平的基础上，期价上至6500上方将进入敏感区域，如现货不能跟随上行将钳制1801的上行幅度。而从近两日郑糖1801的走势来看，其震荡区间也较为理智的运行于现货价之上及6500之下。

　　结合图形形态来看，郑糖1801高位震荡收敛，市场等待传统甘蔗产区新糖开榨后的现货定价，在新旧榨季交替阶段，供应相对偏紧，现货价格相对保持稳定，而新榨季全面启动后又恰逢元旦、春节生产备货期，下游消费将对后市价格起到决定性的作用。同时我们也应该看到，目前期货盘面多空对决，据我们估算的空头主力成本偏低、多头主力成本偏高，这种情况下多空较力谁也不敢轻易撒手，盘面较为僵持，成交缩量、参与度不高。

　　操作建议：1、耐心观察为主，1-5价差在330-400区域波动有收窄的可能，注意移仓及投机资金拉抬远月。对于1801的多头来说，远月的补涨将给其更多的选择，也对盘面活跃有好处，在不出现大举增仓或者大幅持续性减仓的情况下，暂不建议投机操作；2、建议糖企根据自身生产情况和全年利润目标，择机保值。