随着气温稳步回升及比价优势显现，近期国内棕榈油需求有所恢复，但进度明显慢于预期。在当前棕榈油进口到港进度基本正常的情况下，预计短期国内港口地区棕榈油库存难以明显下降。

　　后期豆棕价差可能继续缩小

　　在去年下半年持续扩大之后，今年以来国内豆油和棕榈油的价差呈现缩窄走势。监测显示，目前江苏张家港地区一级豆油出厂价和24度棕榈油交货价的价差为1800元/吨左右，较年初缩小约800元/吨；在天津，两者价差从年初的2500元/吨左右缩小至目前的1600～1700元/吨。与过去数年相比，当前价差仍处在相对高位；在此之前的3年时间里(2009年二季度至2012年二季度)，上述两地的豆棕价差绝大多数时间都处在500～1500元/吨区间，最高1800元/吨，平均约1100元/吨。

　　去年下半年以来，豆棕价差整体扩大主要与棕榈油供应快速增长有关。一方面，国际市场棕榈油产量维持高位，国际市场价格受到持续压制；另一方面，国内进口棕榈油数量较大，尤其是去年四季度，港口库存持续走高，使得棕榈油价格在食用油市场整体低迷的形势下，其价格跌幅明显大于豆油，从而导致豆棕价差快速扩大。今年以来，国内棕榈油库存虽然仍维持高位甚至继续小幅趋升，但增速明显放缓，加上主产国库存开始下降，且低价优势促进需求增长，棕榈油价格初步进入筑底阶段。反映在国内市场，在豆油开始补跌的同时，棕榈油价格抗跌性相对更强，使得两者价差止升转降。

　　后期豆油和棕榈油供应形势可能出现一些变化。一方面，国内进口大豆到港进度正在加快，预计5～7月份到港量可能接近2000万吨，在油厂加工进度同时加快的情况下，这将极大地增加豆油供应；另一方面，近期国内进口棕榈油到港进度已基本恢复正常，后期增长空间有限，而随着气温进一步回升，即便在当前油脂消费整体疲软的大环境下，后期棕榈油消费量仍有望在较低水平出现增长。综合判断，后期豆棕价差仍可能继续缩小。

　　港口棕榈油库存继续高位徘徊

　　监测显示，目前国内主要港口棕榈油库存在135万吨左右，较一周前的创纪录高位下降5万吨左右。其中，广州港40万吨左右，天津港36万吨左右，张家港接近14万吨。2012年四季度以来，国内港口棕榈油库存出现快速增长，自当年10月初的64万吨左右大幅增至今年3月初近130万吨的高位水平，此后高位徘徊。今年4月下旬以来，库存水平继续小幅增长，并刷新历史最高纪录，去年同期主要港口棕榈油库存为92万吨左右，前年同期为42万吨左右。

　　在今年前两个月进口量大幅下降之后，3、4月份我国棕榈油装运进度明显恢复，其中3月份进口量59.1万吨(海关统计口径)，环比增长39.4%；4月份到港量54.8万吨(商务部口径)，环比增长37%。船运调查机构SGS数据显示，5月上半月我国装运马来西亚棕榈油12.75万吨，较上月同期下降36.3%。根据船期预报，国家粮油信息中心预计，5月份进口棕榈油到港量仍将达到50万吨左右。

　　商务部上周预计，5月份到港量为16.1万吨，较此前预计上调74.3%，后期仍有较大的上调空间。

　　随着气温稳步回升及比价优势显现，近期国内棕榈油需求有所恢复，但进度明显慢于预期。在当前棕榈油进口到港进度基本正常的情况下，预计短期国内港口地区棕榈油库存难以明显下降。