人大会议上星期六（17日）通过的国务院机构改革方案，宣告中国新金融监管框架“一委一行两会”即将成形。

其中，作为统筹协调重大问题的国务院金融稳定发展委员会（金稳委）已在去年11月正式成立；而在这次国务院机构全面改革后，央行的职能也将调整，未来将在金融监管中扮演更超然的角色，除了原有的宏观金融调控和货币政策的制定以外，央行还将纳入拟定银行业和保险业重要法规和审慎监管制度的职能，肩负防范系统性风险的重任。

原来的银监会和保监会则合并组建成银行保险监督管理委员会，未来不再负责拟定宏观决策与法规，而侧重在具体的行为监管，包括负责微观审慎监管、市场监督、投资者保护等。

简而言之，央行主攻审慎监管，银行保险监督管理委员会负责行为监管，这与英国在2008年全球金融危机之后采取的“双峰监管”高度相似。

分析：央行将主导金融业发展和稳定方针

中原银行首席经济学家王军向《联合早报》分析，本次改革动作强化了央行的宏观审慎监管职能，由此可见，未来整个金融业的发展和稳定方针，以及顶层设计都将由央行负责。

其实，中国高层去年7月召开全国金融工作会议时，这个方向已大致明确。会议当时决定成立金稳委，除了金稳委主任由时任国务院副总理马凯担任，官方至今对该委员会具体组成和职能的信息披露并不多。不过，金稳委办公室设在人民银行，这本身就凸显央行在金融监管架构中的地位。

当然，央行未来在金融监管中的作用有多大，也取决于国务院机构改革后新一任央行行长的个人影响力，以及他在体制内的话语权。这个人选谁属，高层早已心中有数，人大将在今早的全体会议中决定国务院各部委领导，央行新掌门人届时将会揭盅。

“权力分离”是双峰监管一大优势

另一方面，此轮金融监管机构改革也体现“权力分离”的思路，这也是“双峰监管”的一大优势。

新加坡国立大学李光耀公共政策学院教授陈抗向《联合早报》解读，原本属于银监会和保监会的立法和审慎规则制定职能转移到央行后，相当于把立法权和执行权剥离开来。

他认为，这能在金融监管体系中形成内部制衡，以解决立法者同时负责执法可能导致的“部门利益法制化”问题。

也有分析指出，打破部门利益是官方打击金融腐败的重要一步棋。在过去的监管架构下，监管法规由“三会”（银监会、保监会、证监会）制定，这些机构同时负责具体的监管工作，相当于给选择性监管开了后门，为金融领域的“猫鼠一家”提供温床。

外界盛传，2015年中国发生严重股灾，国务院总理李克强曾在一次内部会议中怒斥官僚系统内的“内鬼”，官方也因这场股灾下定决心整顿金融监管系统。

转向混业监管以预防金融风险

去年4月，中纪委宣布保监会原主席项俊波涉嫌严重违纪接受调查的当天，中国政府网公布李克强在一次国务院廉政工作会议上的讲话内容。他强调要“严厉打击银行违规授信、证券市场内幕交易和利益输送、保险公司套取费用等违法违规行为，对个别监管人员和公司高管监守自盗、与金融大鳄内外勾结等非法行为，必须依法严厉惩处、以儆效尤”。

银河证券前首席经济学家左小蕾接受本报采访时说，相对于“三会”，央行无须直接同被监管机构打交道，也不容易被金融机构、保险公司等被监管机构的利益左右，这有利于央行从更独立和超脱的角度，制定金融监管法规和制度。

本次金融监管机构改革的另一方向是从行业监管转向功能监管、从分业监管走向混业监管。

近年来金融业混业经营的趋势，让缺乏协调的监管工作面对重重困难。在此之上，新发展起来的p2p等互联网金融则落入无人监管的夹缝，暴露出分业监管的“短板”，给金融领域带来巨大风险。

左小蕾举例说，保险业这几年发展出大量高风险的投资产品，实际上与银行的理财产品高度重合，保险公司逐步演变成影子银行，“这种扭曲的市场如果不及时纠正，可能越走越远”。

她认为，此次合并银监会和保监会，将能堵住监管漏洞，防止金融机构从监管空白中套利。

但左小蕾不讳言，除了从机构设置上完善监管架构，中国的金融监管更需要从“事中事后”监管走向“事前”监管，降低新金融行为可能给市场带来的风险。

楼继伟：银保合并因有相近性 证监会性质不同

这一轮国务院机构改革，将“一行三会”改为“一行两会”，证监会独善其身，未被合并。

对此，全国政协委员、全国社保基金理事会会长楼继伟在两会期间解释，在资本充足率、偿付能力以及自身风险匹配能力上，保险和银行有相似性，而证监会管的是信息披露真实性，特别是管欺诈，属于投资消费者保护范畴，它对证券公司没有资本金要求。因此，银保合并有相近性，证监会不一样。

混业经营是大势所趋 金融业界限将更加模糊

另有分析认为，在中国企业杠杆率上升和地方政府债务高企的情况下，官方有意发挥股市作用，增加直接融资。这次改革让证监会独立存在，正反映了官方对证券市场未来在中国经济中扮演的作用给予厚望。

不过，王军指出，此次金融监管机构改革恐怕不是终极版本。他接受《联合早报》采访时说：“未来金融业混业经营是大势所趋，传统界限将越来越模糊，监管机构也要不断适应变化，监管格局必定会继续变动和完善。”