自10月中旬以来，国内豆油市场反弹遇阻，现货价格小幅震荡趋弱，目前维持窄幅区间震荡波动，四季度虽为油脂消费旺季，但目前尚未影响到行情上。宏观方面，最新公布的10月官方PMI数据仍处于荣枯线下方，经济疲软引发需求担忧。此外，美豆收割接近尾声且南美大豆销售情况较好限制美豆出口，加上马棕出口需求疲软，国内后期大豆集中到港，工厂开机率高企，工厂仍面临去库存压力，短期内使得国内豆油上涨较为乏力。

　　一、港口豆油库存有望再度攀升

　　从港口库存来看，中国豆油商业库存继续攀升。截至11月4日，中国豆油商业库存升至101万吨，较节前（10月9日）库存96.54万吨增幅约4.62%，上升至近一个半月以来的高位。国内现阶段港口大豆库存约在620万吨左右处于高位，本网统计11月份国内仍有约640万吨的大豆到港，这将使得港口大豆库存承压。另外，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量52.17万吨库存量较少，且油厂11-12月份豆粕合同较多，促使油厂届时提高开机率生产豆粕执行合同。由此来看，在下游豆油需求未明显转好的情况下，油厂提高开机率，将导致豆油库存继续攀升。

　　二、美豆出口受阻，美豆期货反弹乏力

　　美国农业部作物进展周报显示， 截至 10 月底，美国 18 个大豆主产州的大豆收获完成 87%，而去年同期为68%，过去五年同期平均收获进度为 80%，美豆收割工作进展顺利。另外，由于雷亚尔贬值提振豆价吸引力，巴西农户已预售 40%的新豆，这将压缩美豆的销售预期，使本已销售进度落后于往年同期的美豆雪上加霜。2015/2016年度巴西大豆继续扩种成为共识，这使得美盘大豆上涨乏力，进而拖累国内连盘豆油期价，现货价格难有较好的支撑点。

　　三、马来西亚棕榈油出口缓慢，拖累豆油市场价格

　　10月份马来西亚棕榈油出口量为1,496,207吨，比9月份减少2.4%。另外一家机构SGS称，10月份马来西亚棕榈油出口量为1,504,737吨，比9月份减少2.99%。马来西亚棕榈油出口需求放慢，出口量可能下降 7-8%，棕榈油库存将小幅增加 10-20 万吨至 275 万吨左右，继续创出新的历史记录。短期内或将使得马盘下探，使得棕榈油现货价格跟盘下跌，因导致豆油与棕榈油价差继续拉大，进而拖累豆油市场价格。

　　总结：豆油市场价格因油厂开机率回升、库存继续增大，以及美豆出口放缓，外盘油脂下探等利空原因影响短期内难有较好的表现。但不排除后期棕榈油生产国进入减产周期，再加上厄尔尼诺天气的影响使得棕榈油生产国扩大减产面积，利好全球油脂市场。另外，12月份以后国内节日较多，建议关注豆油是否能迎来从而对现货价格产生及解析利好提振。