央行公告显示，自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。以上一日的收盘价为基础，提高了中间价的透明度和市场化程度，使得汇率的中间价和交易价具有连续性。中国央行完善人民币汇率中间价报价机制的举措表明中国正向市场化汇率制度迈进。汇改新政后，因汇率市场后市的不确定性，对国内粕类油脂价格影响不一，我们将分短期与长期贬值两部分来讨论。

　　一、短期贬值，人民币汇率波动阶段性收敛、企稳

　　理论上，人民币贬值抬高了进口商品的价格，在国际市场上购买同样的商品需要花更多的钱，特别是那些国内进口依存度较高的商品，其由于进口成本的增加，价格获得支撑效果更加明显。对国内市场而言，人民币贬值将直接和间接对国内大宗商品带来支撑。直接方面，我国是大宗商品的重要进口国，大豆、多数有色金属、原油和铁矿石等大宗原材料对外依赖度很高。我国大豆进口依赖度高，其中豆粕生产所需的大豆几乎全部依赖进口，并且我国大豆进口基本均采用在CBOT点价，以美元结算的采购模式。

　　当前采购国产大豆压榨几乎无利润可言，粕类油脂期货价也跟随外盘美豆指数波动。人民币短期内持续贬值，国际市场上以美元计价的货物进入国内后，导致人民币计价的成本出现上涨，这些大宗商品的走势将获得支撑，同时，由于贬值使大宗商品的人民币计价更高，成本提高，利润削减，这会降低国内采购商对于进口大宗商品的需求，进而减少了国内的总供应量。间接方面的影响表现为，人民币贬值将有利于国内加工、制造等出口行业，激活国内商品的消费需求，也能对部分出口的国内大宗商品价格形成利多。

　　此次人民币的明显贬值，将从理论上影响大豆压榨利润公式中的汇率项，抬高以美元计价的大豆进口成本，进而对大豆进口形成影响。以目前最近船期美豆到港成本3020元/吨的价格计算，今年以来人民币贬值1.5%，将使到港成本提高45元/吨左右，而按0.8的出粕率计算，其他条件不变的情况下，保持同样压榨利润，豆粕价格需要提高56元/吨左右。这也是短期出现内强(连豆粕)外弱(CBOT大豆)的重要原因，汇改之后豆粕指数短期内确实有稳定的走势。短期内支撑国内粕类油脂价格，目前这种现象并不明显，人民币后市贬值的预期并不强烈，市场对后续会否继续贬值分歧较大，长期价格走势仍依赖于供求基本面。
 

    　二、长期呈贬值趋势，加速资本外流

　　人民币贬值趋势引发市场进入低风险偏好模式，市场抛出大宗商品追求低风险资产，黄金、美元等避险资产将获得支撑，上述操作也会导致大宗商品价格下降。

　　长期来看，会否对大宗商品市场真正产生影响，关键在于人民币能否出现趋势性的贬值。但从现有情况来分析，人民币对美元双边汇率的变化与美元对其他主要货币汇率的变化方向和幅度基本是相符的，人民币汇率对一篮子货币仍保持基本稳定。从而对大宗商品带来的利空影响有限。而后者走势主要取决于自身基本面的影响。就粕类油脂而言，进口依赖度高，短期美豆到港高峰已过，对当前5月份粕类油脂主力合约影响有限，届时进口大豆以南美的巴西、阿根廷为主，而南美国家货币贬值趋势更明显。
 

    由于汇率机制市场化程度提高，在目前美国经济向好形势更明朗，而中国经济仍处于低位徘徊的情况下，未来人民币贬值可能仍将持续。而一旦形成持续性的贬值或贬值预期，国内资本外流压力将增大。而大豆、豆粕等大宗商品对资金的需求和依赖程度高，资本外流将使得商品的虚拟需求和库存下降，进而对商品价格形成压力。2005年7月我国汇率改革之后人民币持续升值，到2008年6月进入“6时代”，在此期间，国内大宗商品普遍保持升势，其中人民币升值带来的资本流入效应发挥了重要作用。同理，若资本持续流出，流向低风险资产，粕类油脂难以独善其身。