本周4月11日~15日，虽然美国农业部发布的4月供需报告呈中性，但CBOT大豆期价仍大幅上涨，单周涨幅达4.5%。主要是由于巴西货币雷亚尔持续走强以及阿根廷大雨影响南美大豆销售进度，商品基金趁机做多推动美豆期价上涨。受外盘带动，国内植物油价格止跌回升，重心略上移，而券商系资金的加入，也使得国内植物油期价震幅扩大，走势阶段性脱离基本面，并表现强于现货。

　　豆油需关注原料价格波动风险

　　本周，国内豆油期价结束上周调整，再创年内新高，但现货市场追涨热情不高，国内豆油现货表现明显弱于期货，呈基价回落态势。

　　分析后市，利多因素有：一是券商系资金的入场，将成为推动包括豆油在内的国内植物油市场价格长线向上的主要动力；二是在中国买家或违约洗船或高位点价之前，由美国商品基金支撑的CBOT大豆期价不会回落；三是巴西雷亚尔目前已较3月初升值近13%，南美大豆价格优势缩小，同时我国大豆进口成本也上升，原料价格将支撑后期油粕价格。

　　利空因素有：一是全球大豆市场2015/2016年度供过于求的基本面格局并没有改变；二是本周由于豆粕胀库现象得到一定缓解以及山东地区大豆的到港，油厂开机率和压榨量将有较大幅度回升，预计豆油库存偏紧的局面将得到一定的缓解。

　　二季度菜油出库压力较大

　　本周，临储菜油拍卖成交率再 创新高，高达98.61%。本周国内菜油期价随连豆油走势，也创年内新高，但因国内菜油现货供给同比大幅增加，也使得菜油走势弱于豆油。不过，因为菜油的底部较豆油和棕榈油明确，也使得菜油在国内植物油价格回调时较为抗跌，表现为菜油震荡区间要小于豆油和棕榈油。

　　分析后势，利多因素有：一是券商系资金的进入，使得市场做空意愿不强而逢低买入积极性较高；二是由于临储菜油拍卖底价较低，加之小包装菜油需求旺盛，目前国内菜油市场走货通畅。

　　利空因素有：一是国内菜油现货供应同比大增带来的压力还未显现，但随着时间推移预计后期出库进度将加快，国内有可能出现阶段性菜油供过于求，菜油将只有以相对较低的价格来走量；二是由于期盘表现持续好于现货，菜油1605合约有一定的套利空间，企业期现套利的积极性较高，截至4月14日，菜油有效预报仓单8518张，环比快速上升，这也是菜油1605合约弱于1609和1701的原因，而即将进入交割月，这部分被仓单锁定的菜油也有出库需求。

　　棕榈油处于竞价劣势，需求受抑

　　本周，受连豆油带动，国内棕榈油价格也结束上周调整，并创年内新高，但受马来西亚棕榈油产量数据高于市场预期的影响，棕榈油价格走势弱于豆油。近期，由于棕榈油处于比价劣势，需求受抑，豆棕价差自3月底创下2008年以来的最低水平468元/吨之后，至今已累计回升31.2%，后期仍将保持震荡回升的趋势，存在多豆油空棕榈油的套利机会。

　　分析后势，利多因素有：一是港口棕榈油货权较为集中，有利于卖方挺价；二是当前国内外棕榈油价格仍倒挂，成本支撑国内棕榈油价格；三是国内植物油长线看涨，趋势性资金逢低入场积极性较高，限制回调幅度。

　　利空因素有：一是目前棕榈油产量已处于季节性增产周期，马来西亚棕榈油3月产量已好于市场预期；二是马盘自3月30日至4月14日已下跌4.86%，而连棕榈油在券商系资金的推动下却同期宽幅横盘强势震荡并创年内新高，连棕榈油有补跌需求；三是国内菜油现货供给同比大增，必将挤占豆油市场份额，并通过豆油对棕榈油的替代传递到棕榈油市场。