上周至本周一，难怪有资金猛砸玉米淀粉期货1701合约。资金因其掌握的社会资源不同，得到的消息既早且准。截至8月26日收盘，1701玉米淀粉期货合约持仓56.8万手，而至9月2日收盘，该合约持仓增加29.1万手，至85.9万手。仅上周五一天，就增仓19万多手！其实，从国家层面来思考，一方面，国家给玉米种植者补贴390亿，再加上给东北两省的玉米深加工补贴10多亿元，远远少于2015/2016年度临储收购1.25亿吨玉米所需的2500亿巨额资金；另一方面，国家拟振兴东北经济，而目前黑龙江和吉林两省，玉米深加工行业就是当地的支柱行业，支持两省的玉米深加工行业，肯定能带动相关行业的大发展。

　　不过，市场参与者就要思考市场层面的问题。中粮期货研究院分析认为，该补贴政策有望带来几个直接的重大结果：

　　现货市场：

　　东北有望重夺玉米淀粉定价权！自2008年国家实行临储玉米收购政策以来，东北因原料成本的大幅上扬，在市场竞争中渐渐处于劣势，华北尤其是山东的玉米淀粉加工行业却取得大发展。玉米淀粉的定价权也从东北转移至华北。

　　据中国淀粉工业协会统计，自2008年至今，我国淀粉加工业“北退南进”格局明显。东北玉米淀粉加工行业产能下降300万吨，其中，吉林减少100万吨、辽宁减少80万吨、内蒙古减少80万吨、黑龙江减少40万吨；而华北玉米淀粉加工行业却大爆发，华北淀粉产能增加310万吨，其中，山东增加190万吨、河北增加90万吨、河南增加30万吨！据悉，2016/2017年度新增的玉米淀粉产能主要集中于黑龙江省，包括象屿集团的北安和富锦两厂（总计120万玉米加工能力），以及沂水大地的黑龙江分厂（100万吨玉米加工能力）。这些生力军入市，肯定得用满产和相对低价来开拓市场。并且在可预见的不远的未来，他们都会成为玉米淀粉的交割厂库。

　　东北行业产能大幅扩张，再加上处于“粮窝子”，本身就用着全国最低价的玉米，还能从国家和省政府收获大量补贴，并且东北的玉米淀粉加工企业，加工链条没有华北的长，外销比例明显高于华北尤其是山东企业，因此，东北企业自然能重夺玉米淀粉现货定价权！

　　期货：

　　1701玉米淀粉-玉米价差有望缩得更窄！1701玉米淀粉和玉米合约的价差将大大缩窄，平水甚至贴水都有可能，实际补贴数额越多，则两者的差价越小。极端情况就是平水甚至贴水！古人云：温故而知新。

　　2016年3月17日，吉林省政府联合印发了《关于做好2016年1～6 月省对玉米深加工企业自购加工玉米补贴管理工作的通知》（吉财粮〔2016〕149号），对纳入补贴范围的企业2016年1～6月份在省内自购自用的玉米，按实际消耗数量，每吨给予150元补贴。

　　按照1701淀粉和玉米的收盘价格计算，2015年10月22日，淀粉-玉米价差最小24元/吨。当时，空头的逻辑是外部宏观经济差和吉林的玉米深加工补贴。

　　因本次补贴的面更广、金额更高，因此可以推断，期货1701玉米淀粉-玉米的价差，有望比上次缩得更窄！

　　补贴增加玉米深加工消费 但难改变供过于求状况目前很多市场参与者理解，补贴虽然利空淀粉但是利多玉米，因这有利于玉米的深加工消费。从逻辑上讲，补贴会增加玉米深加工消费量，不过，玉米深加工能消费的玉米数量有限。

　　按照国家粮油信息中心预计，玉米深加工全行业2015/2016年度消费玉米5640万吨，2016/2017年度预计将消费玉米6070万吨，增幅7.6%，但也未改变全国玉米当年度供过于求的状况！2016/2017年度玉米供过于求2000万吨以上。很多交易者认为，若冬季玉米现货价格跌得过低，将迫使国家再次收储。

　　不过，中粮期货研究院分析认为，国家既给东北农民种植补贴，又给东北深加工企业玉米加工补贴，还给玉米深加工行业出口退税。从逻辑角度看，2016/2017年度应该不会再次收储了。

　　笔者前期分析认为，玉米淀粉1701合约价格下跌的第一目标位1700元/吨已经实现。考虑补贴，中粮期货研究院分析认为，后期1701合约第二目标位1500元/吨！