国内三大油脂期货全面下行，其中棕榈油主力1709合约以1.79%的跌幅领跌农产品。分析人士表示，外盘油脂市场反弹遇阻回落、原油价格下跌，以及市场预计远月供应压力将逐渐增大等因素共振，令期价走势承压。此外，在棕榈油市场供应增加及需求转弱的背景下，期价中长期仍有下跌空间。

外盘走低殃及内盘

昨日，国内棕榈油1709合约出现大幅回落，盘中最低下摸5252元/吨，最终收报5270元/吨，跌96元或1.79%。

宝城期货农产品研究员毕慧表示，近两个交易日，马来西亚棕榈油期价在创出近期反弹新高2515令吉/吨后，承压于60日均线出现回落，昨日更是跳空低开低走，给国内棕榈油期价带来了一定压力。与此同时，市场预期本周将迎来更多降雨，有利于美豆初期生长，令美豆其均价累计的天气升水出现回吐，油粕套利解锁令CBOT豆油期价小幅下跌，拖累国内豆油期价跌幅超1%，也对临池棕榈油期价形成了拖累。此外，国际原油价格下跌也令整个油脂市场承压。

除了外盘油脂市场对国内棕榈油期价形成拖累外，国泰君安期货研究员刘佳伟表示，昨日国内棕榈油期货1709合约盘面出现进口利润，套保资金入场，近日8-9月船期新增买船，市场预计远月供应压力逐渐增大，亦对期价构成一定打压。

现货方面，截至6月20日，国内张家港地区四级豆油现货报价为5900元/吨，而国内广东港口24度棕榈油现货报价为5760元/吨。业内人士表示，现货豆油-棕榈油价差虽然从此前的50元/吨有所回升，但当前的价差水平仍处于历史相对低位区域，在进口大豆大量到港冲击下，油厂开工率高企令豆油产出规模上升，令豆油在与棕榈油的价格竞争中仍将占据有利地位。

基本面利空压制

基本面上，棕榈油供应压力将逐渐增大，以及需求转弱预期，料将会在中长期制约国内外棕榈油期价走势。

据毕慧介绍，国际方面，印尼、马来西亚两大棕榈油主产国库存下滑的预期一度推动马来西亚棕榈油期价创出本轮反弹新高。但随着斋月节需求高峰的过去，市场对斋月节过后市场需求放缓的担忧明显上升，或会制约国际棕榈油期价的上行空间。国内方面，截至6月19日，主要港口棕榈油库存累计为51.9万吨，较5月中旬的61.1万吨的年内峰值下滑15.1%，反映出国内棕榈油需求有所上升。但整体来看，仍旧处于年内的相对高位，后期棕榈油的进口情况和国内需求至关重要。

刘佳伟表示，从供应看，目前棕榈油处于季节性增产周期，按照季节性规律，增产将持续至9月份，棕榈油供应压力将逐渐增大；从需求看，斋月过后，棕榈油需求将趋于平淡，缺乏亮点，另外国内豆棕现货价差仍处于偏低水平，对棕榈油需求也有所挤占；从库存看，下半年棕榈油库存有望逐渐累积，对价格有所压制。

对于后市，毕慧表示，短期来看，虽然国际棕榈油产量可能出现下降，但需求转弱风险增加将会抵消产量下滑带来的支撑，国际棕榈油期价反弹承压或将拖累国内棕榈油期价表现。国内方面，受豆油-棕榈油价差低位运行影响，豆油的价格优势明显或将令棕榈油的夏季消费不及往年同期。在国内外棕榈油市场需求均存在转弱风险的背景下，期价短暂反弹之后将再度面临下行。