摘要:食品饮料行业分化加剧:白酒结构升级驱动行业成长,2Q16有望维持增速;葡萄酒、啤酒行业仍整体缺乏亮点;乳制品行业低速增长;肉制品子市场仍面临收入增速下滑与原料价格上涨的挑战;调味品营收增速下行,行业压力显现。龙头企业仍是强者恒强,从中报角度,建议投资者重点关注2Q16净利可延续较快增速,且估值不高品种,主要是贵州茅台、伊利股份、安琪酵母等等;以及净利增速有望环比显着提升的品种,主要包括水井坊、老白干、三全食品、大北农等。

白酒结构升级驱动行业成长。16年白酒销售平稳增长,估计行业增约5%,上市公司增约10%。以茅五为代表的高端酒一批价持续上行,多个名酒主力品种价格上升,可能表明行业经历调整后进入发展新阶段,同时经销商信心增强,渠道有望出现企稳回升。个股来看,估计2Q16水井坊、茅台、老白干、五粮液营收增速在10%以上。白酒重点公司中,2Q16预测净利增速由高至低分别为:水井坊(954%)、山西汾酒(16%)、贵州茅台(14%)、五粮液(12%)、洋河股份(10%)、泸州老窖(-12%)、酒鬼酒(-24%)、老白干酒(扭亏)。

其它酒类中投资机会仍不明显。葡萄酒营收增速维持升势,但进口酒冲击仍是重要影响;啤酒受制于人均消费量逐渐接近天花板,主力消费人群占比低,行业仍面临较大销售压力。其它酒类重点公司中,2Q16净利增速预测由高至低分别为:张裕(6%)、青岛啤酒(5%)。

预计2Q16食品行业增速低位运行。预计2Q16食品行业营收增速普遍维持在低位运行。乳制品处于低速时代,强者恒强看好伊利;肉制品子市场仍面临收入增长放缓,原料成长上涨的挑战;调味品营收增速下行,行业压力显现。2Q16净利增速预测由高至低分别为:好想你(478%)、大北农(117%)、安琪酵母(54%)、三全食品(47%)、桃李面包(22%)、伊利股份(20%)、中炬高新(20%)、海天味业(11%)、休明面业(4%)、双汇发展(0%)、光明乳业(-10%)、贝因美(亏损)。

从中报角度,我们建议投资者可关注两类品种:(1)2Q16净利可延续较快增速,且估值不高的品种,主要是贵州茅台、伊利股份、安琪酵母等;(2)2Q16净利增速有望环比显着提升的品种,主要包括水井坊、老白干、三全食品、大北农等。

风险提示:供应侧改革对消费负面影响超预期。