一路震荡调整的2014，竟成为顺鑫农业的业绩收获之年。

    1月14日，北京顺鑫农业股份有限公司发布2014年度业绩预告显示，公司预计在2014年实现净利润3.56亿～3.95亿元，比上年同期的1.98亿元增长80%～100%，基本每股收益约0.71元～0.78元，较之上年同期的0.45元，也实现大幅度增长。

    根据顺鑫农业方面的解释，公司业绩上升，除了有房地产业务盈利能力上升，2014年公司白酒（牛栏山和宁城老窖）销售市场的扩大，销量及销售收入增加，对顺鑫农业的全年业绩贡献很大。

    2014年是中国酒行业充满挑战和焦灼的调整之年。根据已经发布的年度业绩预告，白酒上市公司营收和净利润双双下滑已成行业常态。而顺鑫农业则一反行业常态，将“逆势增长”进行到底。

    是什么成就了顺鑫农业白酒的“一枝独秀”？它是否又会把这种“逆势增长”延续到2015年？

    2014年成为收获之年

    2013年下半年，随着王泽走马顺鑫农业董事长一职，顺鑫农业的白酒业务开始实现增长模式转变，王泽上任后确定了顺鑫农业聚焦做大做强白酒为主业的长期战略。

    2014年是这种战略的开局之年。鉴于白酒业务在整个业务结构中贡献出色，公司开始主动缩减非酒业资产，集中优势资源强化白酒主业。顺鑫农业先后放弃对参股公司北京顺鑫天河文化发展有限公司优先购买权，转让了下属子公司北京顺丽鑫园林绿化工程有限责任公司。年底，又转让了下属北京顺鑫国际种业有限公司和北京顺鑫农业股份有限公司耘丰种业分公司的100%股权。

    上述剥离文化传媒、绿化工程及种子系列等业务的动作，除了显示顺鑫农业严格贯彻“集中主业”的战略外，同时也为其白酒业务拓展，带来了增长新动力。

    开局之年成为收获之年。

    尽管顺鑫农业在2013年也实现增长，但无疑不及2014年那般耀眼。2014年上半年，白酒上市公司业绩普遍“惨淡”。而顺鑫农业则实现营业收入58.02亿元，其中白酒业务的营收为26.3亿元，同比增长21.17%；净利润实现2.64亿元，同比增为69.63%，堪称“一枝独秀”，这一“逆势增长”的表现，也延续全年。

    根据光大证券食品饮料高级分析师邢庭志的分析，顺鑫农业的资产剥离，不但不影响主业白酒和肉制品业务的发展和综合盈利能力，反而促使公司本质上接近一家白酒公司，“公司白酒业务占总毛利的87%，预期到2015年达到91%，这些资产的剥离，将使得公司管理层的精力，进一步聚焦到白酒主业上，特别是在公司财务费用方面直接提升业绩”。

    长期执行的外埠市场开发，也对2014年的业绩收获，形成了重要的贡献。

    除了稳固在北京白酒市场占四分之一（约20亿元）的容量之外，近年来牛栏山不断发力外埠市场，提速全国化进程。对业绩帮助明显，甚至公司新开发的“长三角”市场，也快速进入收入贡献期。

    作为相对强势的品牌拉力型白酒，牛栏山二锅头近年来加快“1（北京市） +4（天津、保定、呼市、沧州） +5（山东、河南、山西、内蒙、辽宁）”亿元板块战略区域的布局、培养与渗透以北京市场为核心，将天津、保定、呼市、唐山打造成四个亿元市场，将山东、河南、山西、内蒙古、辽宁培育成五个升级亿元市场的板块联动。同时，顺鑫农业旗下的宁城老窖品牌也在“全蒙战略”的推动下进入恢复期。

    此外，公司不断推动产品研发，进一步优化产品口味和打造优异化；利用新媒介和传统媒介展开宣传造势；借助所产知名度高的中低端白酒掌控终端等，都有助于顺鑫农业在这个“冬天”的收获。

    2015年业绩增长逻辑

    在前景尚不明朗的2015年，“茅五”已纷纷展开“控量保价”等手段迎接寒冬，而顺鑫农业能否再次借助这种增长逻辑，延续“逆势增长”姿态？

    这一答案几乎是肯定的。有券商研究并发布报告称，考虑顺鑫农业产品在北京市场中高端以上开始稳定增长，低端酒全国化带来的增长，预期公司白酒业务在2015年增长20%，达到55.6亿元，成为规模和增长的龙头，净利润预期6.07亿元，增长43%。

    顺鑫农业能够实现2015年业绩提升仍然依靠上述逻辑。

    首先，顺鑫农业剥离副业，聚焦白酒主业的做法，在2015年仍然有效。顺鑫农业在此前涉足12个行业，其中白酒行业处在行业调整期，有一定压力。

    不过，相比来说，在国民经济整体放缓的情况下，其他的经营业务承受的市场压力更大，尤其是公司生猪业务随着生产成本的上升和价格波动，对整个的业绩造成了持续的下滑。

    顺鑫农业在2015年实现业绩高增长，依然有赖于聚焦白酒主业，而“进一步的资产剥离会强化主业业绩释放能力，实现业界和估值的双升”。

    其次，作为品牌强势的中低端白酒，牛栏山二锅头在这个大众产品驱动增长的环境中，仍有很大优势，有效开拓省外巨大的市场空间，省外收入占比仍会进一步提升。调研的结果称，2015年，公司低端价位将从10元以下，继续向着15～30元市场拓展。其收入增长弹性也会因省外占比提升到50%以上，而进一步提升。

    此外，邢庭志认为，顺鑫农业有望在2015年开启的公司并购战略，将是提升2015年业绩和估值的一个核心逻辑。经历了两年的行业调整，中小企业面临极大的增长压力，与优质上市公司合作将成为非上市企业实现资源整合并提升经营实力的关键。2015年，顺鑫农业将强化并购战略实施，通过外延整合实现大众价位多层次市场的布局将打开想象空间。公司并购，将直接推动顺鑫牛栏山的增长空间，从单一价位向多元价位扩展。

    最后，改革业绩提升的空间。在白酒行业目前展开的国企改革浪潮中，顺鑫农业也被列入其中。可以想象的是，2015年，如果公司配合国企改革，强化管理层激励制度，都将提升主营白酒的业绩释放。