10月19日，今世缘以42.24元/股收盘，日跌幅3.01%，资本市场连续三日出现下滑。值得注意的是，在股价下滑的同时，今世缘近期也频受投资机构调研。据不完全统计，今世缘自9月起，共计受到304家投资机构调研。在今世缘10月发布的接受机构调研公告中，次高端布局省外市场，推进全国化进程再次被提及。今世缘在2021年曾表示要通过五年时间，努力实现省外市场销售占整个公司销售的20%左右。然而今年上半年，今世缘省外营收依然占比不足一成。

省外市场受关注

今世缘作为区域型酒企，省内市场增长空间已逐渐接近天花板。今世缘集团在此前发布内容中，明确了到2025年实现营收过百亿（争取150亿元）的战略目标。事实上，对于今世缘如何进行全国化布局，不少投资机构也尤为关注。

据北京商报记者不完全统计，从9月初至稿件发布期间，今世缘共计受到304家投资机构进行调研。其中，不少投资机构对今世缘省外市场如何布局和发展进行了提问。北京商报记者整理今世缘的回复了解到，对于省外布局，今世缘目前调整为“3+4”战略。今世缘表示，公司全国化投入更多是放在周边化上，投入更加聚焦。从目前规模来看，山东省为省外第一大市场，安徽省为省外第二大市场。对于目前山东省和安徽省销量情况占省外营收比重以及销售情况如何，北京商报记者致电今世缘董秘，截至发稿，对方电话并未接通。

中国食品产业分析师朱丹蓬则表示，今世缘的产品主要以喜庆市场为主，受目前企业全国化进程不利，再加上产品结构以及消费场景等因素的影响，今世缘酒业想要在2025年实现营收百亿仍有一定难度。

全国化布局缓慢

随着白酒行业集中度不断加剧，今世缘省内市场不断受到名优酒企下沉带来的挤压。在此背景下，今世缘近年来也在不断寻求省外市场突破。

北京商报记者通过今世缘发布的业绩数据了解到，今世缘主要营收依然依赖于省内市场，省外市场占比不足10%。具体来看，2022年上半年，今世缘省外实现营收3.13亿元，占总营收的6.73%。2018-2021年，今世缘省外营收分别为2亿元、3.09亿元、3.29亿元和4.47亿元，分别占总营收的5.35%、6.34%、6.43%和6.98%。从数据来看，今世缘省外市场营收虽然逐年增长，但占比却不足一成。

北京商报记者在天猫平台今世缘官方旗舰店注意到，销量排名前五的产品分别是42度淡雅国缘500ml×6瓶装白酒整箱、42度典藏10白酒整箱500ml×6瓶婚喜宴节日送礼、今世缘国缘对开42度500ml×6瓶装白酒整箱、42度典藏5白酒整箱500ml×6婚宴喜酒节日送礼、今世缘42度国缘对开500ml×2瓶装。截至发稿，月销量分别为100+、96、72、64、47。

朱丹蓬分析认为，从目前的白酒市场来看，全国化红利已经缺失。近年来全国化成功的白酒企业多以特殊香型为主。今世缘只是做喜庆用酒起家的省级龙头企业，对于浓香型白酒而言，目前已经没有全国化的背景条件以及土壤。

中国消费品营销专家肖竹青则进一步表示，今世缘在全国化的进程中，始终重视婚宴用酒的应用场景，但是无法撼动茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒等全国品牌的市场地位。目前全国品牌市场格局已经固化，不再有新品牌成为全国品牌的机会。

次高端胜算几何

近年来，白酒次高端市场规模也在不断扩大。中金公司在研报中表示，据测算，2021年次高端白酒市场规模约1000亿元，过去五年收入CAGR约20%，增速领先行业。目前次高端消费场景更加均衡，抗风险能力更强，次高端增长基础更加扎实，预计2025年规模有望达到1800亿元。

今年1月，今世缘曾公开表示，公司省外突破要多措并举。区域上以周边化和板块化为战略方向。今世缘也在回答投资机构调研时表示，公司明确以国缘四开次高端大单品为全国化主推新品，省外突出国缘四开为主干品系布局推广，切入次高端主流价格带。

翻看白酒行业数据发展不难发现，不少企业次高端产品营收均实现大幅增长，成为了全国化大单品。洋河股份今年上半年中高档产品营收162亿元，同比增长29%。泸州老窖的特曲60版（500元价格带）销售额突破20亿元，低度国窖1573的增长则超过了40%。舍得酒业中高档酒上半年实现营收24.1亿元，同比增长28.2%。通过数据不难发现，白酒次高端市场整体扩容仍在继续。

天风证券在研报中表示，白酒旺季动销整体仍呈现弱复苏，但板块基本面整体向好。需求环比改善，且目前估值合理偏低，未来随着经济复苏、需求进一步回暖，或迎来估值修复。次高端板块目前估值合理，短期在宴席等场景回补下环比改善，且长期全国化发展空间可期，有望迎来估值回升。

事实上，近年来次高端价位空间持续上移和拓宽，目前进入市场深化运营的新阶段。随着消费场景修复，次高端白酒有望迎来恢复性增长。肖竹青认为，今世缘面临四大压力，首先是浓香型白酒受到酱香型白酒挤压，影响今世缘省外市场拓展；其次是名优白酒品牌渠道下沉，对区域名酒的挤压；再次是今世缘扩大产能会背上沉重的财务负担；最后是产能扩充以后，企业如何扩营销规模消化产能更是一大挑战。

北京商报记者 翟枫瑞