上涨隐患犹存,油脂且行且珍惜
豆类方面,由于南美汇率升值农民惜售,全球大豆贸易量远低于预期,豆类的供给窗口被推迟,促使全球大豆走势强劲。但这只是一时现象,南美政局动荡中,汇率中长期走势仍将继续贬值,农民销售将是未来市场的“不定时炸弹”。对于美豆市场来说,出口尚可,3月底的面积报告将是重点,如果预期偏多,则CBOT大豆的上涨空间还能继续打开,否则大豆价格还将回落至850美分左右的水平。
国内方面,连豆及连豆粕市场仍将呈现弱势,而豆油坚挺,原因在于需求的差异。
具体来说,大豆受累于食品豆需求下降及农户急于销售,价格有望再度下滑。豆粕同时面临需求低迷及油厂胀库的双重压力, 4月下半月将更加凸显,在6月下旬美豆生长期天气炒作启动之前,国内豆粕现货价格走势或不容乐观。
相比之下,豆油仍处利好消息,比如原油反弹、国内豆油库存进展以及销售良好,4月上旬之前,豆油仍将表现强势,即使出现回调整理,幅度也有限,4月中下旬以后,关注油厂开工情况,若出现大范围增加,那么豆油难免出现回调。
棕榈油方面,受厄尔尼诺影响,马来产量同比增幅偏弱,但减产周期已经面临结束,后期供给逐渐改善。由于4月开始征收关税,马棕油3月出口增加,透支了未来几个月的消费。3月库存预计将继续下降,但降幅有限,因马棕油国内进口增加。4月马棕油仍将是所有市场中最强的一个品种,只是强度较前期有所下降。
国内方面,货权集中加上内外到挂严重支撑棕油价格走高,内外平水是价格上涨的目标。同时豆棕、菜棕价差仍较小,棕榈油需求寥寥,消耗仍较慢,棕油港口库存变化不大。3月下旬至4月中旬棕榈油整体偏强格局不变,即使出现回调整理,幅度也不大。不过,市场在看好的同时,仍需防范4-6月份大量南美大豆到港所带来的压力。操作上,遇回落企稳后介入。
菜籽类方面,油菜籽进口政策推迟到9月执行,贸易商增加5月以后的采购量,菜籽供给预期是较前期改善。菜粕方面,除了菜籽增加的供给压力,菜粕4月进口到港量也增加,而与此同时,3月下旬华南地区连续降雨加相对低的温度,水产养殖陷入低迷,4月能否恢复还需观察,但至少饲料企业将减少菜粕采购量。因此,4月菜粕回天乏力,维持偏空观点。
菜油方面,由于国储持续低价拍卖,菜油价格已经低于豆油,逼近棕榈油,菜棕平水不是梦。供给压力下,菜油未来行情走势依旧承压,反弹空间不大,菜油整体走势仍弱于豆油及棕榈油。买家需防范获利了结,冲高回落的风险。期现结构方面,远期的菜油将好于近月好于现货,因去库存化状况的差异。
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