未来鞋业公司仍要面对销售增长放慢及开支上升的困境,生产增长会减慢,以加速减少以往积存下来的存货,平均售价亦将会调低,从而刺激销量。若人均收入不再加快增长,公司收入增长将会继续维持低位,利润率仍然会受雇员开支及租金增长影响,未来盈利亦难以乐观。增加网上销售或许能令公司减低租金开支成本,但或许只适用于中低端产品。

　　利信达(0738 HK)在高端货品销售带动下,未来收入增长仍然会领先于市场平均,因其中高端货品销售理想。管理层在业绩简介会上透露,有成本约3千万港元的滞销存货,假如再卖不出的话,或许需要作存货减值,但集团出售物业将会录得盈利,或许能抵销减值支出。公司不太受居民可支配收入增长放缓影响。现时公司估值不高,派息稳定,未来股价增幅会领先于同业。

　　百丽(1880 HK)营运能力不错,虽然收入及溢利增长由2010年上半年开始转差,收入增长跟随市场放缓,但经营利润率仍能控制于不致大幅下跌,成本开支控制能力强,相信鞋类业务盈利会受收入增长减慢拖累,出现单位数下跌,而运动服装产品或许会有增长,整体盈利预计有高单位数跌幅,今年第三季同店销售仍未见改善,估值或会持续下调。若同店销售增长回升,市场才会提高估值。

　　达芙妮(0210 HK)13年第3季度同店销售下跌18%,收入仍然大幅下跌,分店数目开始出现环比净减少,而中期业绩中可见,集团仍未能将成本控制好,相信是它的产品售价低,需要一定销量以支持固定开支(例如,租金及雇员开支),若销量不足将会对利润率有较大影响。除非集团同店销售有明显改善,否则未来一段时间,公司或许会出现收入及盈利同时大幅倒退。虽然股价下跌已久,但估值仍然不算低,因预期盈利将大幅下跌,现时仍不是投资此股的时机,因为成本控制仍未见改善。

　　现时若投资鞋业公司,仍要面对整个鞋业零售市场增长继续放缓及成本仍然上升的风险,相信要待零售数据转好,市场才有信心重新给了较高估值,投资者投资时需留意当中风险。