成本、供应、需求三方共振

　　成本支撑力度增强

　　OPEC成员国计划于11月27日在维也纳举行会议，商讨抵制减产的相关事宜。目前，对于原油价格，OPEC是关键。OPEC成员国利比亚、委内瑞拉和厄瓜多尔呼吁采取行动，防止油价进一步下滑。安哥拉石油部副部长表示，目前OPEC尚未就减产达成一致。彭博新闻社收集的数据显示，10月，OPEC石油日产量为3097.4万桶。这一产量高于2012年1月设定的日总产量3000万桶的目标。不过，整体来看，产量剧增的趋势已经有所回稳。

　　与此同时，冬季北半球进入寒冬，取暖用油需求增加，对于原油价格企稳也是利多因素。预计原油价格下跌空间不大，在75美元/桶附近将会企稳反弹。

　　另外，国内乙烯价格主要参考进口乙烯价格。统计数据显示，CFR东南亚与东北亚乙烯价格与国内LLDPE现货价格呈高度正相关。截至11月10日，国际乙烯报价CFR东北亚报1260美元/吨，CFR东南亚报1260美元/吨，西北欧CIF报1190美元/吨。乙烯价格坚挺，对塑料具有成本支撑作用。

　　有效供应很难取得质的飞跃

　　煤制烯烃项目前景不确定。我国正在加大对煤化工尤其是煤制烯烃项目的投资，但同时项目的环保问题也已显现。煤制烯烃的潜在效益是存在的，其自身的缺陷也不容忽视。在APEC峰会上，习近平强调环保的重要性，这对煤制烯烃的未来将产生制约。

　　据ICIS中国公司分析，煤制烯烃项目的耗水量远高于石脑油制烯烃，而我国大部分煤制烯烃项目都建设在水源供应紧张的北部或西北部地区，因此煤制烯烃项目面临普遍反对的声音。同时，煤炭行业一直在面对事故频发带来的社会谴责。对煤矿安全及煤化工生产方面的任何技术或设备改进都需要投资，无疑会影响煤制烯烃项目的经济效益。

　　另外，还有污染问题。煤化工生产过程中的污染物排放是无法避免的。业内人士称，煤化工装置产量越高，排放污染物就越多。因此，那种认为煤制烯烃会完全取代石化烯烃，进而使得烯烃成本会大幅下降的想法过于理想化了。

　　面对上述一系列问题，煤制烯烃项目虽然是制烯烃的一个重要方向，但产生的问题也不可回避，未来只有重新找到更加便利的、低污染的、低能耗的技术方案，才能更有效地推进煤制烯烃的落实。

　　在目前的环境下，塑料供应剧增的预期也将落空，未来较长一段时间内塑料的有效供应很难取得质的飞跃。

　　下半年PE产能增速放缓。前期停产检修的装置大部分已经开机，这一信号可以从7月以来的持续跌势中体现。但是，随着PE 产能的稳定，停机检修的效应将得到消化。后期，恢复生产的装置，其产能相对于整个行业的产能，比重已经不大，产能的继续扩大对价格的打压作用将减弱。

　　PE开工率回升幅度有限。受价格持续下跌影响，PE开工率也在下滑，只有塑料的主要需求区华南地区维持高位，其他地区均出现一定幅度的下跌。不过，据隆众监测显示，近期聚乙烯石化装置整体开工率在80%，较前期有所上升。其中，华东及华北地区开工率在80%，华南地区在90%，华中地区的开工率维持在60%以上。

　　开工率的上升在很大程度上是对于四季度备货高峰的预期。不过，开工率回升的幅度有限，只能满足四季度应有的需求，而对于积压的需求，难以满足，这是四季度价格回升的主要动力。

　　后市需求向好

　　PE表观消费呈刚性。截至9月底，全国PE表观消费累计为1424.48万吨，仅较去年同期的1447.83万吨下降23.35万吨。尽管价格持续走低，但消费量并没有太大变化，很大程度上与需求方的观望有关。不过，从7月就开始观望的贸易商，目前存货已经不多，四季度已经过去一半，再加上现在的价格已经处于低位，短期内，贸易商快速进入市场的可能性很大。届时，需求的放量将会抬升价格。

　　农用薄膜产量由降转升。今年以来，农用薄膜总产量呈两头高、中间低走势。产量在3月达到20.25万吨的高峰后，开始逐月下滑，7月下滑至16.48万吨，但这过程中，9月的产量有较大回升，为18.99万吨。从销售形势看，农用薄膜需求保持增长态势。今年二季度全国农用薄膜销量105万吨，比去年同期增长38.3%。四季度是农用薄膜的需求旺季。另外，现阶段的价格已经处于年内最低位，交易商的备货意愿增强。随着备货意愿的释放，价格也将随之上涨。

　　投资操作计划

　　现阶段应以逢低买入建仓为主要操作策略，时间跨度到11月末。

　　交易对象：L1505合约

　　交易方向：9500元/吨以下逢低买入

　　进场点位：分三批在9500元/吨、9400元/吨和9300元/吨买入

　　资金管理：每次入场资金用量约20%，共计60%

　　止盈价位：期价上涨到10050元/吨附近多单考虑减仓或全部离场

　　止损价位：跌破9140元/吨后，止损平仓离场

　　风险防控措施

　　为防止重大风险发生，采取以下严格的风险防范措施：

　　其一，持有的多头仓位最大不超过1200手，持仓所需保证金最多不超过600万元。这样在期价跌至9000元/吨时，能确保不用追加保证金。本计划投资最大亏损不超过总资金30%的极限额度。

　　其二，由主管财务的专人负责无条件实施止损计划。当止损计划实施之时，就是本投资计划终止之日。