结论与建议:

　　前三季度公司实现营收11.39亿元,YOY减少41.08%,净利润2.48亿元,YOY增长66.09%。公司预告2015全年净利润同比增长20%-50%。同时,公司计划幷购海外体育资产,涉及金额约1亿欧元,此举对构建互动娱乐平台战略有积极意义。

　　我们适度下修之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润3.66亿元和4.56亿元,YOY+42%和25%,每股EPS为0.29元和0.37元,股价对应16年PE为44倍。维持“买入”评级,目标价提高至20元(16年54倍)。

　　1-3Q净利增66%,全年预增20%-50%:2015年前三季度公司实现营收11.39亿元,YOY减少41.08%,净利润2.48亿元,YOY增长66.09%。公司营收规模减少主要是剥离了原材料业务,净利增长主要得益于游戏、影视业务。3Q15营收和净利分别为4.15亿元和0.73亿元,YOY减少44.92%和4.92%,主要是玩具板块海外需求放缓,影响3Q业绩表现。公司预告2015全年净利润约为3.08亿元-3.86亿元,同比增长20%-50%,低于我们增长55%的预测值。

　　玩具业务收入微增3%,游戏广告收入增47%:前三季公司传统的玩具业务板块收入5.97亿元,YOY增长3.24%,表现平稳。受海外市场需求下降的影响,海外收入4.08亿元,YOY微降0.72%,公司加大国内市场开拓,国内收入1.89亿元,YOY增12.99%。游戏广告业务方面,前三季实现收入3.49亿元,YOY增长46.72%。

　　转让春天融合25%股权:基于总体战略和春天融和团队独立发展的意愿,公司于9月底出让春天融合25%股权,完成后还持有其29.23%的股权。

　　本次股权转让可确认约1900万元的投资收益,春天融合将不再合幷报表。

　　计划1亿欧元幷购境外体育资产:公司制定了“产业+投资”的发展战略,在做实玩具、游戏和影视产业的同时,聚焦游戏、动漫影视等产业,通过全产业链投资,推进互动娱乐产业布局。公司稍早前披露的海外幷购取得实质进展,公司公告将幷购海外体育资产,涉及金额约1亿欧元(6000万增资/4000万贷款担保)。此举对构建互动娱乐平台战略有积极意义。

　　盈利预测:我们适度下修之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润3.66亿元和4.56亿元,YOY+42%和25%,每股EPS为0.29元和0.37元,股价对应16年PE为44倍。