结论与建议:2015年公司实现净利润3.08亿元-3.86亿元,YOY增长20%-50%,与三季报的指引一致,业绩表现符合预期。公司制定了“产业+投资”的发展战略,在做实玩具、游戏产业的同时,通过全产业链投资,推进互动娱乐产业布局。公司拟收购手游社交平台,并投资设立文化娱乐产业投资基金,此举对构建互动娱乐平台战略有积极意义。我们预计公司2015-2016年实现净利润3.66亿元和4.56亿元,YOY+42%和25%,每股EPS为0.29元和0.37元,股价对应16年PE为43倍。维持“买入”评级,目标价20元(16年54倍)。

　　2015全年预增20%-50%:2015年公司实现净利润3.08亿元-3.86亿元,YOY增长20%-50%,与三季报的指引一致,业绩表现符合预期。按此预增区间推算,公司4Q15实现净利0.6亿元(YOY减44.2%)-1.38亿元(YOY增28.1%)。公司净利增长主要得益于玩具和游戏等核心业务稳健发展,以及出售西安曲江春天融合影视文化公司股权和部分投资项目成功退出取得投资收益,该部分的非经常性损益对净利润的影响约为1.2亿元。

　　拟收购手游社交平台:公司制定了“产业+投资”的发展战略,在做实玩具、游戏产业的同时,通过全产业链投资,推进互动娱乐产业布局。公司稍早前成功入股西甲皇家西班牙人俱乐部53.6%的股权,并于1月20日完成其中48.6%股权的交割,剩余5%股权将在未来4年分4次交割。此次又筹划以不超过12亿元的对价发行股份收购手游社交平台,预计将于3月15日前披露预案并复牌,此举对公司构建互动娱乐生态圈具有积极意义。

　　拟投资设立文化产业投资基金:公司近日公告,全资子公司珠海星辉拟与干亨投资共同投资设立广发互动文娱产业基金,产业基金首期规模为1.5亿元,公司作为有限合伙人首期出资2426.5万元。产业基金主要投向文化娱乐产业,包括互联网文化、网络游戏、体育、影视剧行业,及相关互联网项目。产业投资基金的设立有望进一步推动公司泛娱乐布局。

　　盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润3.66亿元和4.56亿元,YOY+42%和25%,每股EPS为0.29元和0.37元,股价对应16年PE为43倍。