国内面粉传统消费旺季的到来提升面企开工率，新麦市场购销购销呈现“量增价涨”格局，因性价比劣势，陈麦市场购销较为低迷;国际麦价则在持续下跌后有所反弹。

　　一、国内新麦市场购销“量增价涨” 强麦期价“近弱远强”

　　国内主产区流通市场粮源数量的持续减少导致新麦收购进度明显放缓，江苏、安徽以及湖北地区新麦收购已趋于停滞，新麦收购数量同比持续缩窄。截至8月25日，主产区累计收购小麦数量6447万吨，同比增加67万吨。从近期主产区新麦5日收购量来看，8月6日-10日新增收购量205万吨，上年同期为270万吨；8月11日-15日新增收购量166万吨，上年同期为273万吨；8月16日-20日新增收购量143万吨，上年同期为228万吨;8月21日-25日新增收购量165万吨，上年同期为222万吨。近期随着面企新麦采购需求提升，流通市场供给压力明显加大，区域间新麦市场价格出现不同程度上涨。据市场监测，截至9月初，江苏徐州邳州地区新麦到厂价2480元/吨，安徽亳州地区新麦到厂价2480元/吨，河南新乡地区新麦到厂价2520元/吨，河北石家庄地区新麦到厂价2520元/吨，山东枣庄滕州地区新麦到厂价2480-2520元/吨。截至9月1日，郑州商品交易所强麦1709合约期价报收于2506元/吨；较8月25日的2548元/吨，下跌42元/吨，跌幅1.65%；期间最高价2563元/吨，最低价2400元/吨；强麦1801合约期价报收于2717元/吨；周比上涨24元/吨，涨幅0.89%。

　　二、国内面企开工率逐步提升 面麦均价价差小幅缩窄

　　随着国内面粉市场消费由“淡季”进入“旺季”，面粉市场走货情况好转，面粉加工企业开工率提高，面企下游产品呈现“粉强麸弱”格局，需求好转及原粮采购成本增加提振面粉市场价格。面粉加工企业虽面粉市场购销“量价”好转，但因行业竞争激烈、下游产品提价空间有限等因素影响，其对粮源成本承受度有限。随着开工率提升导致新麦加工需求提升，面企外部粮源供给渠道以及自身库存将面临需求的考验。据统计，截至9月初，国内特一级小麦粉与三等白小麦均价价差为985-990元/吨，较上月同期的1045-1050元/吨，缩窄55-65元/吨。截至9月初，国家发展和改革委员会价格监测中心公布的数据显示，全国36个大中城市集贸市场和超市富强粉平均零售价格2.74元/500克，标准粉平均零售价格2.37元/500克。据市场监测，截至9月初，江苏徐州邳州地区面企30粉出厂价3120-3200元/吨，麸皮出厂价1400元/吨；安徽亳州地区30粉出厂价3160元/吨，麸皮出厂价1360元/吨；山东聊城地区30粉出厂价3240-3280元/吨，麸皮出厂价1300-1340元/吨。

　　三、国家小麦拍卖成交有所回升 去库存进程较为缓慢

　　随着国内面粉消费需求好转，新麦市场购销“量升价涨”，但国家小麦拍卖成交则延续低迷态势，小麦拍卖底价高以及品质难以满足用粮企业加工要求制约其市场需求。8月29日国家小麦拍卖投放粮源数量305.2413万吨，实际成交数量1.7801万吨，平均成交率0.58%，成交均价2360元/吨；其中新疆地区成交0.6378万吨、安徽地区成交0.3365万吨、山东地区成交0.2188万吨、河南地区成交0.3192万吨、湖北地区成交0.2678万吨。相比之下，8月22日国家小麦拍卖投放粮源数量304.7036万吨，实际成交数量0.3168万吨，平均成交率0.10%，成交均价2500元/吨。8月31日，2012年产跨省移库小麦投放量117.0095万吨，实际成交量4.9508万吨，创下2017年7月20日投放以来的次高，平均成交率4.23%，成交均价2373元/吨，最高成交价2440元/吨，最低成交价2300元/吨。据统计，截至9月初，小麦拍卖剩余库存数量为5611-5711万吨，同比高1734-1834万吨；其中2013年产小麦库存量14万吨左右，2014年产1307万吨，2015年产1607万吨，2016年产2818万吨。据统计，自夏粮收购至今，小麦拍卖累计成交量48.8399万吨，相比之下，主产区2017年产小麦最低价收购量超过2100万吨，政策性小麦库存数量趋于增加。

　　四、国际麦价止跌反弹 供应庞大制约麦价走势

　　因全球小麦供应庞大，出口市场竞争激烈，国际麦价跌势不止。国际谷物理事会(IGC)最新报告显示，2017/18年度全球小麦产量为7.42亿吨，比早先预测值高出1000万吨，不过仍低于上年的7.54亿吨；2018年全球小麦期末库存预计达到2.48亿吨纪录高位，较7月预估值2.41亿吨上升700万吨，并较2017年的2.44亿吨高2%。因产量增加，农业咨询机构UkrAgroConsult上调乌克兰2017/18年度小麦出口预估至1650万吨，高于此前预估的1550万吨。法国政府发布的初步评测数据显示，今年法国几乎所有软小麦的蛋白含量均超过11.5%，证实今年法国小麦质量不错。据俄罗斯农业部称，截至2017年8月28日，俄罗斯冬小麦和春小麦收获面积已达1610万公顷，占到计划面积的57.7%，收获产量为6480万吨，平均单产为4.03吨/公顷。据分析机构UkrAgroConsult称，根据俄罗斯国家统计局的数据，截至2017年8月1日，俄罗斯收购企业及加工企业的小麦库存为1040万吨，比上年同期增加11.3%，其中制粉小麦为742万吨，同比增加13.4%；哈萨克斯坦小麦库存为368万吨，同比增加42%，其中制粉小麦库存为332万吨，饲料小麦24万吨，小麦种子12万吨欧洲委员会预计2017/18年度欧盟小麦出口量将增加7%，相比之下，上年的出口量大幅减少25%。德国商业银行预计今年10月到12月期间，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货平均价格为4.5美元/蒲式耳；2018年CBOT小麦期货价格平均为4.90美元/蒲式耳，较早先预测值略微调高0.20美元/蒲式耳。加拿大统计局周四公布的数据显示，该国2017年所有小麦产量料为2554万吨，较去年的3173万吨减少19.5%；其中2017年硬质小麦产量料为390万吨，较2016年的776万吨大幅减少49.8%。截至9月1日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于439.75美分/蒲式耳，较8月25日的435.25美分/蒲式耳，上涨4.5美分/蒲式耳，涨幅 1.03%；期间最高价440美分/蒲式耳，最低价422.5美分/蒲式耳。截至9月初，10月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为179.6美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1746元/吨，比去年同期上涨142元/吨。

　　五、成本与需求影响新麦价格走势 关注市场购销主体博弈情况

　　国家粮食局公布的数据显示，2017年新收获小麦整体质量正常，符合国家标准中等(三等)以上要求的比例为91.8%；但山东、湖北、山西、陕西等省小麦质量等级有所下降，山西、陕西两省不完善粒较多。随着国内主产区部分区域新麦价格一轮阶段性上涨，持粮主体随着价格逐步达到其心理价格预期，新麦销售力度加大。由于近年来制粉需求整体呈现平稳态势，其中普通粉市场有所萎缩，而专用粉市场需求相对较好，这使得在麦市供给端存在结构性矛盾以及需求端呈现结构性分化的情况下，麦价品质间以及品种间走势仍将呈现分化态势。由于国家小麦拍卖一定时间内较新麦“质差价高”，在拍卖底价未有明显调整的情况下，这也意味着其难以大规模入市流通。后期市场购销主体围绕价格的博弈将随着需求步入旺季而加剧。建议市场购销主体在密切关注流通市场供需格局变化的同时，密切关注国家关于小麦政策的调整动态。