受益LED小间距、景观照明市场高景气以及公司产能释放，公司业绩高增长

　　1、在技术持续创新、成本下降、显示效果提升等因素驱动下，LED小间距市场持续高景气，带动了上游LED芯片制造以及中游LED封装的旺盛需求。城市景观照明的兴起以及创新的PPP融资模式创造了新的LED照明应用需求。2、受益LED下游应用市场持续增长以及封装产能集中释放，公司营收和业绩实现高增长。2017年上半年公司实现营收15.97亿元，同比增长51.45%，归母净利润1.54亿元，同比增长62.44%，扣非后归母净利润1.54亿元，同比增长102.97%。公司预计2017年1~9月归属于上市公司股东的净利润为20，943.65万元至26，179.56万元，同比增长60%~100%。3、我们认为，LED小间距已进入新一轮高景气周期，随着高密度小间距LED应用领域拓展及应用规模扩大，LED小间距显示对LED灯珠消耗量将急剧上升。公司LED封装技术业内领先，通过持续扩产有效解决产能瓶颈问题，产能规模扩大带动毛利率提升，公司业绩将持续高增长。

　　LED封装通过扩产做大做强，布局LED全产业链，研发VCSEL红外等新产品

　　1、看好LED发展前景，产能持续扩张。2016年4月，公司拟投入不超过2.4亿元对封装和组件项目进行扩产，建设周期为2016年5月至2016年12月；2016年10月，公司拟投入不超过4亿元对封装项目扩产，建设周期为2016年12月至2017年6月；2017年3月，公司拟投入不超过2亿元对显示屏器件项目扩产，建设周期为今年3月至7月；2017年4月，子公司拟购置生产设备用于实施扩产项目。2、公司“立足封装，做强做大，兼顾上下游垂直一体化”：通过持续扩产做大做强LED封装主业，取得CNAS认可保持技术领先；投资国星半导体并实现100%控股，进一步加码上游LED外延芯片环节；通过投资控股美国RaySent科技取得硅衬底大功率LED芯片及相关专有技术，布局LED上游芯片制造；出资1000万元参与投资光荣半导体产业基金，进一步整合产业资源；公司对VCSEL红外等新产品进行了研发。3、我们认为，公司LED封装主业扩产将能实现规模效应，带动盈利能力提升；布局全产业链将提升LED产业的竞争优势，研发VCSEL红外等新产品将带来产品和技术升级。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2017～2019年EPS分别为0.74元、1.04元、1.37元，基于公司业绩弹性，可给予公司2017年35~40倍PE，未来12个月的合理估值为25.90～29.60元，首次评级，给予公司“强烈推荐”评级。