之前我们在对2018年的展望中指出，一季度随着南半球进入榨季尾声、北半球进入榨季高峰，利空消息偏多，期价将在利空消息的作用下展开寻底、探底的走势，近期的行情特点也基本符合之前的判断。上周美国农业部月度供需报告又爆出了美国糖产量创出历史记录，印度糖厂协会也将产量预估大幅上调340万吨至2950万吨，利空的频频影响使得原糖指数上周继续寻底、探底之路。

技术上看，自去年6月底原糖指数摸低至12.96后，其后在长达8个月的时间内都维持在上有15.46双顶压力、下有12.96低点支撑的区域内调整震荡，之前我们也分析过，在这一阶段内，投机资金几成反向指标。进入2018年之后，原糖指数基本维持在14.42-14.62之下的弱势区域，同时受到利空消息的密集刺激，近期多次下行试低、探底。而据CFTC上周末公布的持仓报告显示，截止3月6日当周，投机客大幅减持原糖期货和期权净空头头寸至6周低位，低位减仓的踊跃意味着目前位置离底不远并接近下跌趋势的末端，但尚不能认为这里就可以反向做多了，以我们跟踪的区域看，13.61-13.73之下属极弱势区域，在这一区域内杀跌风险大，较适合逢低减仓。

国内现货在稍有稳定后继续走弱，南宁中间商报价5910维持不变，柳州中间商报价5870-5910，报价下限下调20元/吨，昆明现货报价5620-5630，报价下调10-20元/吨。从国内情况来看，今年甜菜糖产销形势较好，广西数据欠佳，在外盘处于极弱区域时配额和配额外进口计划是对盘面的最大威胁。  就盘面走势而言，本轮自2月27日承压于5830一线下跌，之后不断刷新合约低点，至上周五形成9连阴走势。而从走势特点看，近期增仓杀跌后均伴有比较明显的减仓反抽。总体而言，郑糖805尚处于跌势之中，但目前位置已跌破甘蔗糖生产成本并比较甜菜糖生产成本，以我们榨季前对本榨季的分析及判断，本榨季国内市场受成本支撑的作用将会较为明显，尽管目前期价跌势未尽但其下行空间已相对有限。具体技术位置如图，5695-5705之下仍维持谨慎看空，次低点5635之下继续杀跌风险较大。

操作建议：郑糖805继续维持谨慎看空的观点，上破5720前期空单悉数离场，否则持有观望，遇增仓杀跌后出现明显减仓时逢低减持为主。基差上看，随着交割月的临近及5-9即将进入换月时段，基差对期价的影响将日渐加大，以我们之前对全年的运行分析，一季度在利空密集释放的影响下期价以探低、寻底为主，二季度关注需求侧是否有所启动稳定糖价。近期盘中短线节奏非常明显，有大幅增仓仍可少量跟随交易，注意盘中短线节奏。