格力电器上市20年，累计分红17次，长期稳定的分红正是吸引长期资金的一大特征，而目前超高股息率已经让公司股票具有类债券属性。

宋烨珺

国内空调行业巨头格力电器（000651.SZ）2015年年报披露后引起市场一片喧哗，上市20年来首次营业收入和净利润双双下滑，不论从什么角度看，都意味着公司终结了此前稳定持续的上升势头。

然而更加引人关注的是，格力的老对手美的集团（000333.SZ）静悄悄地曲线入股。根据格力电器年报显示，公司2015年期末前十大股东中，排 名第十位宁波普罗非投资管理有限公司的实际控制人，正是美的集团创始人和实际控制人何享健。其持股比例为0.71%，持股数量约为4290万，按照格力电 器停牌前19.22元计算，持股市值达到8.25亿元。

对于美的入股格力的意图，不论是格力还是美的，官方都没有给出明确回应。目前格力第一大股东珠海格力集团的控股比例为18.36%，第二大股东河北 京海担保投资有限公司是格力电器的十家销售公司投资组成的，也可认为是一致行动人。此外，单单是格力电器董事长董明珠个人持有的股份，就超过了宁波普罗非 持股数。从这个角度看，美的想要进一步增加持股比例进而提高话语权，可能性并不大，这也在2016年一季报的股东名单中得到证实，一季报中由于高瓴资本新 进，宁波普罗非被挤出了前十大股东排名。

除了美的集团以外，格力电器2016年一季报显示，前海人寿持有90，102，877股，持股比例为1.5%，位列第四大股东；而安邦旗下的和谐健 康保险同样新进并则持有4819万股，持股比例为0.8%。同时，“国家队”也青睐格力电器，公司一季报显示，证金公司和中央汇金分别持股 17987.35万股和8448.30万股，合计占比4.39%。

国家队、险资、产业资本都争相抢购格力电器之际，却是公司遭遇20年来首次业绩滑铁卢之时。公司2015年年报显示，格力电器实现营业收入 977.45亿元，较2014年的1377.5亿元大幅下降超400亿元，同比下滑29.04%；而盈利能力也呈下滑趋势，归属母公司股东的净利润 125.32亿元，同比下降11.46%。

格力电器上市以来营收和净利润增速情况。

对于营收的下滑，格力市场部部长陈自立接受媒体采访时回应：第一，国际国内的市场经济形势不是很理想，导致家电需求不足；第二，空调属于耐用品，前 期国家有一些相关的刺激消费政策，透支了空调市场的一些需求；第三，公司这一两年随着盈利能力的增长，推出了大幅度的让利于民的促销政策，空调产品 10%-20%左右不等的价格下调幅度，导致从报表上看营收总数据下滑；第四，公司在最近两年确立转型，积极布局未来，新业态的市场有一个过程。

空调销售占格力整体销售超过85%，而空调行业整体遇冷是公司业绩下滑的主因。据产业在线数据，2015年国内生产家用空调1.0385亿台，同比 下降12%；累计销售1.066亿台，同比下降8.6%。公司竞争对手美的集团披露的各产品销售情况，空调及零部件2015年销售额也同比下滑 11.7%，幸亏冰箱和洗衣机还保持正增长，贡献了相对较温和的整体营收下滑速率。

界面新闻整理了格力电器近三年单季营收及增速的数据，从三年情况看，当年第四季度都是全年销售增速最快的时候，而第三季度（夏天）则是销售旺季，由 此可以推测公司会在第四季度适当在经销商处压库存。但是到2015年情况却发生了变化，当年第四季度公司控制出货段增速，销售收入同比下滑超过60%，来 解决库存问题。

格力电器近三年单季度营收及同比增速情况。

随后发布的2016年第一季度财报显示，归属于母公司所有者的净利润为31.6亿元，较上年同期增13.85%；营业收入为250.98亿元，较上年同期增0.02%。公司当季营收实现小幅正增长，在一定层面体现了界面新闻分析的渠道去库存已经有所成效。

虽然行情萧条，但是格力的盈利能力却依然强劲。相比美的集团空调品类28.25%的毛利率，格力的产品毛利率高达36%，而且公司的净利润率由2014年的10.18%提升到12.55%，产品市占率也在继续提升，格力电器空调行业巨头的地位强势依旧。

2015年格力电器现金分红比例计划提升至72%，创历史新高，对应当前股价股息率达7.80%，而且相比其他公司，格力电器上市20年，累计分红 17次，长期稳定的分红政策正是吸引长期资金的一大特征，而目前超高股息率已经让公司股票具有类债券属性。在市场无风险利率趋势性下行、以及市场预期收益 率下行双重影响下，各类长期资金竞相涌入，也是能够理解的事情。

目前格力电器拟收购珠海银隆尚处于停牌中，通过收购，公司拟布局新能源汽车及储能等新兴领域。手握大笔现金的格力电器，总要找到一块大的外延式业务领域，来补掉空调营收的缺口，毕竟董明珠曾经许下的2018年实现“营收2000亿”这一豪言壮语，全市场都记着呢。